晨会纪要

核心观点 一、 策略和先进制造组：甬矽电子 688362.SH 在 3 月 12 日发布投资者活动关系记录表， 公司与车规领域头部客户合作的车载 CIS 已经稳定量产， 目前稼动率非常饱满。 同时公司面向车载激光雷达领域的客户合作进展顺利， 虽然目前占营收比例较低， 但增速比较快。这与今年一季度国内车厂大力将高阶智能辅助驾驶向 10 万元售价车型普及的趋势相一致， 也与昨日激光雷达厂商禾赛科技预计 2025 年激光雷达销量将增长 1.8 倍的趋势一致。按照已公布方案厂商对 10 万元以上车型的辅助驾驶配置测算， 2025 年车载 CIS 的需求可有 3~4 倍的增长。 由于国内 CIS 从芯片设计、代工、 封测到摄像头模组都具备全球竞争力， 因此我们看好 CIS 产业链的景气度提升。 深南电路公布来 2024 年年度报告， 2024 年全年实现营业总收入 179.07 亿元，同比增长 32.39%； 归母净利润 18.78 亿元， 同比增长 34.29%， 扣非归母净利润达 17.4 亿元， 同比增 74.3%， 第四季度单季度营收 48.6 亿元， 同比增长 19.5%，归母净利润 3.9 亿元， 同比下降 20.5%， 主要受去年同期广州广芯有 2 亿多补贴的非经常性损益影响， 剔除后公司第四季度扣非归母净利润 3.64 亿元， 同比增长 39.5%。 按深南电路公布业绩推动因素， 主要是在 AI 服务器 PCB 领域订单显著增长， 与沪电股份、 胜宏科技等服务器板上市公司也业绩增长趋势一致，显示行业的高景气度。 结合谷歌最新开源多模态大模型 Gemma-3 也可以实现极高性比的情况分析， 2025 年大模型走降低算力需求提升模型性能的趋势会比较明显， 将会推动大模型在各个行业的应用部署， 从而提升服务器和电子产品的整体需求， 因此看好后续电子产业的景气度持续提升。根据谷歌的信息， Gemma-3模型在 270 亿参数只需要-张 H100 就能高效推理， 同类模型要达到这个效果最少要提升 10 倍算力。 根据盲测 LMSYS ChatbotArena 数据显示， Gemma-3 仅次于 DeepSeek 的 R1-671B。 根据 TrendForce 最新内存现货价格走势报告， DRAM 方面， 现货市场成交持续增加， 合约市场对 SK 海力士 DDR5 产品需求旺盛， DDR5 货源紧俏， 价格上涨。整体来看， DDR4 产品成交势头弱于 DDR5 产品， 主流芯片现货均价(如 DDR4 1Gx83200MT/S)由上周的 1.445 美元上涨至本周的 1.454 美元， 涨幅 0.62%。 NANDFlash 方面本周 Wafer 现货市场延续涨价态势， 后续 Wafer 价格有望持续上涨，512Gb TLC 晶圆现货价格本周上涨 2.33%， 报 2.5 美元。 2024 年存储价格上涨以来， 一致在年内相对的高位徘徊， 现在价格重现涨价趋势， 大概率反应电子产业的需求在持续改善。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评， 存在由于经济增长、 行业竞争、 外部经济环境和政策等变化， 而不如预期的可能。