晨会纪要

核心观点： 一、宏观经济组： 事件： 3月12日（星期三），美国劳工部统计局公布2月CPI数据；3月13日（星期四）公布PPI数据。 点评： 2月美国未季调CPI同比为2.8%，预期2.9%,前值（1月）为3%；季调后CPI环比为0.2%，预期为0.3%，前值为0.5%。 从2月核心CPI来看，未季调同比为3.1%，预期为3.2%，前值为3.3%；季调后核心环比为0.2%，预期为0.3%，前值为0.4%。 2月美国CPI未季调环比为0.4%，前值为0.7%；未季调核心CPI环比为0.4%，前值为0.6%。从结构上看，各分项12月与11月相比是“二升一平五降”：食品与饮料环比由1月0.6%下滑至2月0.2%，交通运输由1月1.0%下滑至2月0.2%（能源由1月1.9%下滑至1.0%），医疗保健由0.5%下降至0.2%，娱乐由1.2%下降为0.5%，权重最大的住宅由0.6%下滑至0.4%；教育与通信2月为0.3%与上月持平；而服装环比由1月0.7%上升至3.4%；而其它商品和服务由-0.1%上升至0.9%。 另外，3月13日美国劳工部公布，美国2025年2月PPI同比升3.2%，预期升3.3%，前值从升3.5%修正至升3.7%；PPI环比持平，预期升0.3%，前值从升0.4%修正至升0.6%。2月核心PPI同比升3.4%，预期升3.5%，前值从升3.6%修正为升3.8%；核心PPI环比为-0.1%，预期升0.3%，前值从升0.3%修正至升0.5%。 可见，美国2月物价数据全面低于预期,但随着特朗普掀起的全球性贸易战的开启，美国经济将承受衰退风险，通胀数据将逐步走高。2月物价数据公布后，据CME“美联储观察”，市场预期美联储将在6月重启降息。而美联储3月降息25个基点的概率为2.0%；5月降息25个基点的概率为17.6%。 美国PPI数据公布后，美元指数短线下挫约15点。现货黄金短线走高，隔夜涨1.89%报2989美元/盎司创出历史新高；白银涨1.9%收报33.85美元/盎司。美国10年期国债收益率最新上升0.58个基点，达到4.278%；两年期美国国债收益率上涨0.41个基点，达到3.959%。美股持续走低，三大股指均跌超1%。其中，道指跌1.3%，标普500指数跌1.39%，纳指跌1.89%。