【世说新能·周论】新能源策略周报

工业硅&多晶硅周度策略 策略 单边：工业硅推荐空配；多晶硅建议回调做多，预计下周运行区间在43700-45000元/吨。 跨期：关注SI2505与SI2509无风险正套机会，PS2506与PS2511跨期正套头寸继续持有； 套保：推荐上游工业硅厂卖出套保策略、多晶硅下游买入套保策略 核心逻辑 盘面逻辑：本周工业硅盘面先跌后涨，成都会议市场情绪悲观，空方资金入场，盘面下破“万元”支撑位，后半周空头减仓，周五收盘于9955元/吨。多晶硅本周多晶硅盘面重心整体宽幅震荡，市场消息比如硅料厂出货给期现商等逐步发酵，盘面受空头大量增仓影响而下跌，周五收于43770元/吨。 现货逻辑：工业硅基本面来看，供给端上游硅厂复产，需求尚未起色。多晶硅上游库存继续去库，实际签单主流成交价保持稳定。 未来预期：工业硅板块，行业库存有所去库，但需求仍未起色。供应侧，新疆工厂继续复产，叠加3月亦有新增产能放量，供应端压力愈发显著。需求侧，有机硅降负荷挺价，实际上利空需求，硅料环节考虑大体量在4-5月份复产，需求增量可能开始于3月份，但体量相较于3月供应增量而言或并不大。供需来看，3月虽硅料采购需求起色，但供应端增加更多，依旧供需过剩。因此，整体对工业硅仍维持逢高空配观点，盘面“破万”后仍需看到基本面改善才会见到底部。预计后续盘面弱势震荡，不断摸底。 多晶硅板块，周度库存再次去库。供给端，考虑多数工厂复产节点在4-5月份，因此一季度硅料排产在自律约束下尚难大幅起量；需求端，二季度考虑新能源入市政策带来的“530”抢装，带动终端消费需求边际增量，考虑硅片“低库存+有现金利润+需求转好”，预计4月硅片排产将大幅增加，因此3-4月硅料整体供需去库，硅料环节具有去库驱动。此外，即将进入4月，预计市场将逐步转向仓单定价逻辑，即硅料厂出交割品的报价依旧维持在高位（如44.5-45元/千克），若盘面低于此报价，则会带来交割资源不足等问题，此会对盘面下方构成较有力的支撑。后续来看，考虑抢装带来的硅料去库预期，我们对多晶硅期货仍维持回调做多思路。 风险点 1.硅厂复产不及预期；2.硅料后续现货成交价下调；3.光伏实际“抢装”不及预期。