2月金融数据点评

事件 2025 年 3 月 14 日，央行公布金融数据： 2025 年 2 月末社会融资规模存量为 417.29 万亿元，同比增长 8.2%； 2 月人民币贷款余额 258.36 万亿元，同比增长 7.1%； 2 月末， M2 同比增长 7%，M1 同比增长 0.1%， M0 同比增长 9.7%。 分析 2025 年 2 月末社会融资规模存量为 417.29 万亿元，同比增长8.2%， 较前值提升 0.2 个百分点。 2 月社融规模 2.23 万亿元，同比多增 7374 亿元， 低于市场预期。 实体融资有所回落， 人民币贷款同比少增 3267 亿元。 特殊再融资债和专项债提前批加快发行拉动政府债券， 政府债券当月新增 1.7 万亿元，同比多增 1.1 万亿元。 企业债增加 1702 亿元，同比多增 279 亿元。 受益于低基数， 未贴现银行承兑汇票同比少减 701 亿元。 2 月新增人民币贷款 1.01 万亿元，同比少增 4400 亿元， 低于市场预期。 1 月信贷开门红后企业融资放缓， 化债置换对企业中长贷也有一定影响。 企业部门人民币贷款增加 1.04 万亿元，同比少增5300 亿元。其中，短期贷款规模增加 3300 亿元，同比少增 2000亿元，中长期贷款规模新增 5400 亿元，同比少增 7500 亿元。 票据融资新增 1693 亿元， 低基数下同比多增 4460 亿元。 居民部门融资偏弱， 居民部门人民币贷款减少 3891 亿元，同比少减 2016 亿元。其中，短期贷款减少 2741 亿元，同比少减 2127 亿元，中长期贷款减少 1150 亿元，同比多减 112 亿元。 2 月 M2 同比增长 7%， 与前值持平。 2 月实体信贷投放偏弱影响货币派生， M1 同比增长 0.1%，较前值下降 0.3 个百分点。 居民存款同比少增 2.59 万亿元。 企业存款和非银同业存款同比大幅多增2.1 万亿和 1.67 万亿， 财政资金投放偏慢， 财政存款同比多增 1.64万亿元。 2 月金融数据增长主要来自政府部门支撑， 实体信贷需求有待提振， 针对居民消费以及民营和小微企业信贷投放的金融支持政策也在逐步推出， 后续关注经济内生动能在政策护航下的逐步修复。 风险提示 1、 经济修复不及预期； 2、 流动性超预期收紧。