2025年1-2月经济数据点评：供需均有回暖但修复基础不牢，政策发力需要见效

经济数据：环比延续回暖，但同比仍有待改善 开局稳中向好，工业生产维持韧性，需求受政策支撑呈现结构性修复特点。从主要统计指标来看，经济基本面呈现稳中向好的态势，开年多数经济指标呈现环比回暖，生产维持韧性，需求端受“两重两新”支撑，投资、消费均有结构性改善，地产投资端出现回暖迹象；但除基建投资外经济指标大多同比均有回落，开年复工复产节奏仍然偏慢，地产政策效果的持续性有待观察，内生性消费和投资仍有待进一步修复，亟须政策前置发力、持续发力。 （一）工业生产维持韧性，“抢出口”余热下外需仍是工业生产的主要支撑，工业行业供求关系仍有待改善。2025年1-2月工业增加值累计同比增速为5.9%，略低于去年12月的6.2%。从季调环比看，1月受春节影响工业增加值环比增长0.19%，2月伴随工业企业复工复产的推进，工业增加值环比增速回升至0.51%，高于过去10年(除2020年)平均水平0.45%，考虑到2月PMI指标中生产分项均处于扩张区间，工业生产整体仍有韧性。从工业企业其他运营指标看，1-2月工业企业产销率累计同比录得-0.6%，较去年12月-0.5%小幅下滑，开年PMI原材料库存分项连续两个月回落，整体来看工业企业仍处于主动去库阶段，供需关系仍有待进一步改善；此外，1-2月工业企业出口交货值累计同比录得6.2%，较去年12月提升1.1个百分点，外需仍是开年工业生产的主要支撑项。