晨会纪要

核心观点： 一、宏观经济组： 事件： 3月25日（星期二）财政部公布1-2月财政收支数据。 点评： 1-2月全国一般公共财政收入同比为-1.6%，较去年回落2.9个百分点，其中中央回落6.7个百分点至-5.8%，地方回升0.3个百分点至2.0%；而支出同比为3.4%，较去年回落0.2个百分点，其中中央回升2.1个百分点至8.6%，地方回落0.5个百分点至2.7%。 政府性基金收入1-2月同比为-10.7%，较去年回升1.5个百分点，其中地方国有土地使用权出让收入同比为-15.7%，较去年回升0.3个百分点；政府性基金支出增速为1.2%，较去年回升1个百分点。 可见，今年前2个月，在更加积极财政政策的背景下，财政收入增速仍显著低于财政支出增速，且中央支出增速显著高于地方；地方政府财政收入有所改善，地方国有土地使用权出让收入同比增速也有所回升。 从税收收入看，2025年1-2月全国税收收入增速为-3.9%，较去年回落0.5个百分点。其中，证券印花税收入增速最高为58.9%，而去年为-29.1%；其次是个人所得税收入增速为26.7%，而去年为-1.7%；国内增值税同比增速为1.1%排名第三，而去年为-3.8%；第四为国内消费税同比增速为0.3%，而去年为2.6%。其它税收收入增速均为负值：其中企业所得税为-10.4%，去年为-0.5%；反映房市的土地增值税为-22.1%，而去年为-8.0%；而反映车市的车辆购置税为-32.5%，而去年为9.4%；反映出口的外贸企业出口退税收入增速为-16.9%，而去年为-12.6%。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、外部经济环境和政策等变化，而不如预期的可能。