央行或逐渐转向宽松？

事情正在发生变化。一方面，外汇对货币宽松的掣肘正在减轻。另一方面，政府债发行加快，需要货币宽松的配合。在这样的情况下，我们认为后续各类数量型货币政策工具或率先被使用。 一是央行可能再度开启国债买入操作。二是央行可能通过扩大买断式逆回购规模或者降准等方式，向市场投放流动性。买断式逆回购的灵活性更高、空间更大，降准的货币宽松信号意义更强。相比于数量型货币政策工具，降息或尚需等待。 风险提示 外汇变动超预期，汇率贬值掣肘货币政策取向。 国内基本面表现维持韧性，央行降息诉求偏慢。 政府债发行速度超预期。