2025年宏观展望：坚定看多中国资产

逻辑： 1）Deepseek诱发新需求，引发对三驾马车范式的再思考 2）产能由过剩逻辑转向新质逻辑（“脑”+“身”，海外或许有好“脑”，但没有“身”） 3）通缩螺旋（房价、物价、股价）有一些缓解迹象 4）针对中国的逆全球化转向美国的孤立主义 5）国际政治环境变化 经济数据仍有待改善 后续场景，观察政府发债进度+社融/M1增速+企业存款和居民存款差值是否收窄+CPI/PPI是否修复 1）现实仍偏弱——回归杠铃策略，红利/债以及科技，商品里头有色贵金属会更强 2）现实走强——工业品期货（黑色弹性更高）和顺周期板块迎来机会 3）无论如何，科技板块都会是贯穿全年的主线