3月制造业PMI景气度继续向上扩张

核心观点： 3月中国制造业PMI为50.5%，较上月回升0.3个百分点。其中，大型企业为51.2%，较上月回落1.3个百分点；中型企业为49.9%，较上月回升0.7个百分点；小型企业3月PMI为49.6%，较上月大幅回升3.3个百分点，改善幅度最为明显。不同规模企业间的景气度分化有所收窄。 3月生产指数为52.6%，较上月回升0.1个百分点。从需求上看，3月新订单为51.8%，较上月回升0.7个百分点；而3月新出口订单为49%，较上月回升0.4个百分点。可见，3月PMI供需双方同时回升，而且需求回升的幅度要大于生产。 用新订单减去产成品库存来代表供需关系，3月这一指数3.8%，较上月回升1个百分点；以采购量与在手订单之差来代表企业生产积极性，3月为6.2%，较上月回升0.1个百分点，均处于两年来的最高水平。3月采购量为51.8%，较上月回落0.3个百分点，但仍处于50%以上的扩张区间。 3月产成品库存指数为48.0%，较上月回落0.3个百分点；而3月原材料库存指数为48.2%，较上月回升0.2个百分点。而从PMI中产成品库存与在手订单之比看，这一代表库存销售比的指数，3月为1.05，与上月持平。从价格指数上看，3月出厂价格指数为47.9%，较上月回落0.6个百分点；主要原材料购进价格为49.8%，较上月回落1个百分点。 3月非制造业PMI指数为50.8%，较上月回升0.4个百分点。其中，服务业为50.3%，较上月回升0.3个百分点；而建筑业为53.4%，较上月回升0.7个百分点，连续两月处于50%以上的扩张区间。而3月综合PMI产出指数为51.4%，较上月回升0.3个百分点。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、外部经济环境和政策等变化，而不如预期的可能。