晨会纪要

宏观策略 宏观深度报告20260908：黄金ETF，2026年8月复盘与9月展望 展望9月，黄金价格将在数据验证、政策定调与地缘博弈的多重逻辑交织中运行。宏观层面，美国8月ISM制造业PMI（54.6）与非农（新增16.2万人，大幅超预期）已先后落地，就业市场韧性令9月加息担忧升温，月中CPI与PCE将检验通胀回落趋势是否延续；政策层面，9月17日FOMC利率决议是全月核心焦点，最新CME数据显示市场对9月加息的定价概率约60%；货币层面，中国央行8月末黄金储备数据将验证央行购金延续性；地缘层面，美伊停火执行与霍尔木兹海峡通航进展仍是关键变量。 固收金工 固收点评20260910：润禾转02：有机硅深加工核心供应商 我们预计润禾转02上市首日价格在136.39~151.17元之间,我们预计中签率为0.0011%。 行业 中小盘行业深度报告：中小盘ETF资金流向观察：从7月的承接到8月的再平衡 7月调整是筹码交接，非无人接盘的失血；7月的买入呈现"无差别"特征；8月市值下沉明显，8月缩量反弹，资金行为反向切换；边际定价权可能由配置盘转向交易盘，中小盘后续对情绪与催化的敏感度趋于上升。风险提示：海外流动性环境超预期可能对成长与中小盘估值形成压制；地缘局势与海外市场波动外溢导致风险偏好再度回落；上市公司盈利修复不及预期，中小盘业绩弹性证伪；ETF资金流向逆转，配置型资金由净申购转为持续净赎回；融资资金去杠杆进程出现反复；产业催化低于预期，主线缺位格局延续；缺乏估值保护的条件下，反弹遇阻后的下行空间大于市场预期；成交持续萎缩风险； 公用事业行业深度报告：深层煤层气行业深度：技术破壁，成本下行，气量爆发 投资建议：关注掌握深层煤层气核心区块开发与多元气源布局的标的。重点推荐首华燃气：深层煤层气开发核心标的，石楼西区块深层煤层气进入气量加速释放期，成本下行趋势明确。建议关注新天然气：紫金山区块是公司深层煤层气的储备资源，浅层煤、常规气、煤制气多元布局。风险提示：区块气量增速不及预期、政策支持力度不及预期、天然气价格波动等 重卡全球化专题03：资源周期共振，中国重卡拉美出口进入放量期 中国重卡在拉美渗透率主要由二手车通道、关税壁垒、中资投资三大核心因素决定，市场呈现明显区域分化。