2026H1中报解读：全A盈利加速上行，科技与资源景气引领

投资要点 全A盈利加速上行，ROE稳步回升 2026H1全A营收端延续扩张态势，利润增速进一步抬升。2026H1全部A股/全部A股（非金融两油）归母净利润累计同比增速为19.4%/19.8%，且单二季度归母净利润同比增速为29.4%/23.3%。从上市板来看，主板及创业板实现营收与利润同步改善；科创板利润增速虽从一季度的高位有所回落，不过依旧维持三位数的高速增长态势。从风格来看，大盘、中盘、小盘板块盈利增速同步显著修复，其中中盘板块改善力度最强。 2026Q2全部A股扣非ROE（TTM）较一季度继续上行，回升斜率有所加快。2026Q2全部A股扣非ROE（TTM）回升至7.6%，环比+0.5pct；全A（非金融两油）扣非ROE（TTM）回升至5.6%，环比+0.3pct。全A的ROE在2021Q2达到疫后修复周期的高点后进入下行通道，如ROE确认回升拐点，盈利修复有望逐步成为市场的主要支撑。 科技与资源品维持高景气度，其他板块景气度扩散 从2026年中报验证的高景气主线来看，AI算力硬件与有色延续较高景气度：1）2026H1TMT板块中电子利润增速上行至195.1%，盈利持续加速；计算机利润增速保持57.6%；传媒板块由负转正；通信维持温和增长。2）2026H1有色金属盈利依旧处于高位，但Q2价格对利润的拉动边际减弱，板块利润增速为106.6%，较Q1有所回落。 除科技与资源品主线外，景气修复多点扩散。1）周期板块多点走强：除有色高景气延续，2026H1基础化工、石油石化、煤炭归母净利润增速均较2026Q1显著抬升；2）具备全球竞争优势的制造业盈利亮眼，造纸、汽车服务、电池、生物制品、黑色家电等行业2026H1归母净利润增速较高；3）保险、证券盈利弹性凸显，主要得益于Q2权益市场回暖，投资收益抬升。 2026H2投资策略 我们判断，当前A股将延续结构性分化格局，盈利景气度仍是定价核心标尺。策略上应从进攻优先向攻守兼备的哑铃型配置转变，重点围绕四大主线布局： 1）科技成长主线：AI产业浪潮开启新一轮科技成长周期，本轮周期以算力为核心底座，形成上游核心硬件、中游算力集成运营、下游场景落地的完整传导链条：①上游核心硬件，算力芯片、光模块、存储芯片等、配套硬件等；②中游算力集成运营，AI服务器、数据中心、算力运营；③下游场景落地，具体包括AI大模型、智能驾驶、具身智能和相关AI应用等。 2）资源品主线：围绕全球制造业复苏、新能源转型，当前资源品呈现“供给刚性+需求弹性”特征。细分方向可重点关注：工业金属受益于电网升级与AI基建新增需求，全球供需缺口持续扩大；能源金属价格筑底后具备估值修复弹性；小金属受战略资源管控与高端材料需求拉动，价值重估逻辑清晰。 3）出口制造主线：依托国内全产业链的成本与产能优势，聚焦海外需求韧性与全球基建扩张的赛道，包括机械设备（工程机械、工业机器人），以及风电设备及储能系统，全球能源转型需求驱动，海外出口订单维持高景气；同时叠加电力输变电设备的出海，在海外电网老旧换代及新能源消纳需求的拉动下，业绩增长确定性充足，但也需重视海外地缘与贸易政策风险。 4）稳健防御主线：作为组合的底仓配置，重点聚焦经营现金流充裕、分红稳定且估值具备安全边际的板块。这类资产短期业绩弹性有限，但抗周期属性突出，在高景气赛道阶段性调整或市场风格切换时，能有效平抑组合波动率，实现收益与风险的动态再平衡。 风险提示 政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、市场短期波动风险。