存储设备专题报告：AI驱动存储扩容，设备环节确定性凸显

投资要点： AI驱动需求扩容，存储板块迎大级别景气周期。存储芯片为集成电路第二大细分品类，占集成电路比重约30%，DRAM、NAND占据主流。通过对存储行业周期波动进行复盘，我们发现行业几乎每一轮上行周期都来自下游需求爆发与新品迭代带来的供需错配。2024年以来，受益AI驱动DDR5RDIMM、eSSD等高性能存储产品需求增长，全球存储行业进入新一轮上行周期，9月以来DRAM、NAND价格全面上涨，机构预计2026年有望延续涨势。地域分布方面，中国大陆地区是仅次于美国的全球第二大存储销售市场，但内地厂商在市占率方面存在较大提升空间，以长鑫存储、长江存储为代表的内资存储企业在技术端抓紧追赶，有望依托庞大的下游市场需求，通过持续研发与工艺改良提升竞争力，逐步缩小与海外领先企业的技术差距。 大陆半导体设备支出有望引领全球，存储设备成重要动能。据WSTS，晶圆厂产能扩张仍为未来几年全球半导体行业的主旋律，中国大陆半导体设备支出引领全球，存储设备将成为重要动能。随着DRAM、NAND架构向3D化方向发展，对光刻机的依赖程度会有所降低，但会显著提升刻蚀、薄膜沉积设备相关需求，LamResearch指出，3D化驱动DRAM和NAND所对应的设备可服务市场（SAMperwafer）为原来的1.7倍和1.8倍。通过对Lam Research的成长历程进行复盘，我们发现其成长路径大致符合“单品突破=》平台化扩张=》设备、工艺、服务一体化”的发展脉络，一方面加码研发投入夯实内功，另一方面外延并购拓宽产品线实现平台化布局，并重视后道服务市场（CSBG），打造“工艺+服务+平台”的综合解决方案商，有效熨平周期波动并增强客户黏性。以北方华创、中微公司为代表的内资半导体设备企业有望通过复制泛林半导体成长路径，逐步做大做强。 投资建议：AI驱动存储行业景气上行，叠加以长鑫存储、长江存储为代表的内资厂商持续进行产能扩充，存储设备需求弹性有望加大。建议关注北方华创（002371）、中微公司（688012）、拓荆科技（688072）等在细分领域取得领先的半导体设备龙头企业，以及长川科技（300604）、精智达（688627）等积极布局后道设备，且具有存储高敞口的设备公司。 风险提示：晶圆厂扩产进度不及预期、研发投入不及预期、国产替代进程不及预期等。