中观月报：4月份行业扩张前瞻

中观总览 3月中国制造业PMI为50.5（0.3pct MoM）；非制造业PMI为50.8（0.4pct MoM）。 通过研究细分项行业指标变动，我们认为4月份装备制造业、基建与建筑业、交通运输、物流业可能将迎来进一步扩张的机会。 核心观点 市场分析 装备制造业：2025年3月装备制造业PMI为52.0%，较上月提升1.2个百分点，新订单指数创2023年4月以来新高。宏观政策强调“新质生产力”和科技创新驱动，预计将进一步加大对高端装备、人工智能、半导体等领域的投资支持，推动装备制造行业扩张。 基建与建筑业：2025年3月建筑业商务活动指数达53.4%，创2024年6月以来新高。 3月末样本建筑工地资金到位率为57.87%，较2月末提升1.4个百分点。叠加天气转暖后重大项目加速开工，水泥、建材等原材料需求进一步增加，基建与建筑业4月可能将迎来新一波扩张机会。 交通运输、物流业：2025年一季度物流需求保持旺盛，3月铁路运输、航空运输等行业商务活动指数保持在55%以上的高景气区间。2025年一季度铁路货运量、货车通行量、港口货物吞吐量均处于近三年高位且近期不断上升。随着基建项目推进和消费回暖，货运需求将进一步增加。政策支持低空经济等新兴领域，航空物流或迎来新增长点。 风险提示 行业发展不及预期，行业超预期改革，全球政治博弈。