4月大小盘轮动观点：大盘防御价值凸显

1.如何构建大小盘风格轮动策略 回测和逻辑推演，我们选择货币周期、交易拥挤度、修正货币活化指数、大小盘相对强度四个角度对大小盘风格轮动进行建模。 【打分规则】复合因子打分使用货币周期、修正货币活化指数、大小盘相对强度信号等权。当复合因子看多但拥挤度触发看空信号时，大小盘等权配置。 轮动策略2016年以来年化收益+8.90%，大幅跑赢同期沪深300指数和中证2000指数，相较业绩基准超额年化+8.24%。当前模型MI\M2数据较差转为看多大盘，市场利率上行延续压制小盘表现，模型看大盘占优。 2.1货币周期：多大盘 我们使用短端利率，即Shibor3M和1年期国债利率来划分货币松紧：若高于近3月均值，则货币紧，否则为宽货币。 策略构建：当货币宽松时买入弹性更高的小盘，收紧时买入防御能力更强的大盘。 策略表现：2016年至今，策略年化收益+8.98%，相较基准指数超额年化收益率+9.52%，胜率+62.77%。大小盘风格对利率敏感度更高，货币维度轮动效果显著好于宏观经济。