金融市场分析周报

报告摘要 PMI:假期效应减退，稳增长政策持续发力，制造业和非制造业景气度提升，新质生产力行业成为主要边际贡献。3月，制造业PMI为50.5,较2月上升0.3个百分点；非制造业商务活动指数为50.8,较2月上升0.4个百分点。制造业方面，需求回升幅度大于供给，拉内需为主要驱动力，但出口需求仍弱，后续应关注美国开打关税战的重要影响，另外主要价格指数下降表明通缩压力仍存，企业仍以去库存方式应对市场需求，但企业信心和预期有待巩固。非制造业方面，服务业主要指标均回暖，建筑业生产活动也出现改善，是经济的主要稳定器。 资金面分析：跨季结束央行净回笼，资金面维持平稳；下周逆回购到期额仍处于高位，关注央行操作情况。本周央行公开市场累计进行了6849亿元逆回购操作，本周央行公开市场共有11868亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场净回笼5019亿元。跨季结束央行净回笼，资金面维持平稳。下周仍为季初，受春节假期等因素影响，本月税期后延至4月18日，税期对于资金面的影响仍未至，季节性因素预计对于资金面的冲击较少。本周政府债融资额走高后，下周政府债融资额大幅转负，位于近期相对低位，预计对于资金面的影响有限。虽然本周央行转为净回笼，但下周到期逆回购仍超7000亿元，叠加下周存在1500亿元国库现金定存到期，央行资金回笼可能对资金面形成一定冲击。 利率债：资金面由紧转松，虽净回笼但大机构融出较多，经济数据继续弱修复，且美国关税冲击下，外贸不确定性增加，市场逐步定价，且本周节假日期间我国宣布对等关税，短期内过快的下行充分定价关税带来的冲击以及未来可能的货币政策，继续关注点位，在前低附近注意交易盘止盈。