交通运输行业2026年度策略：反内卷突出，周期板块向上

报告要点 快递：国内“反内卷” 有望持续， 关注海外市场高增 行业“反内卷” 有望持续， 监管有望持续发挥托底作用， “通达系” 上市企业同步表态维护市场公平秩序， 行业有望进入高质量发展阶段， 叠加持续降本增效， 板块盈利有望迎来修复；同时份额分化或仍将持续， 关注头部企业估值与盈利双升。 极兔东南亚+新市场受益于区域电商高速发展红利， 国内市场保持稳定， 关注公司长期成长性。 顺丰动态调优市场策略， 持续激活经营， 业绩有望恢复稳健增长， 或存在顺周期潜在弹性。 航空：短期博弈不改长期乐观， 需求增量可期 商务需求筑底回升、 旅游增长持续强劲， 2026年航空需求有望延续5%以上稳态增长；关注入境游、 海外公商务、 新增季节性假日等新兴需求表现。 预计2026年交付飞机数量较2025年进一步减少， 同时， 维修停场问题仍将影响存量供给。 供应链的意外事件仍可能进一步收紧供给约束。 当前油价、 汇率环境向好； 2025年供需关系呈上行修复曲线， 产能利用至Q4已接近2019年同期表现， 行业全年有望实现盈亏反转；盈亏平衡后， 需求增速大于供给增速的持续动能有望开启板块黄金盈利周期。 航运船舶港口：油散船景气度有望上行， 同时关注α 突出的红利资产 看好油运受益于原油增产与美联储降息周期带动的需求向好， 运力青黄不接维持运力紧张。 看好散运持续复苏， 环保法规影响运力效率， 叠加铁矿持续增产与美联储降息催化需求。 中长期看好船舶绿色更新周期， 若2026年油散市场向好与环保法规推进， 新造船价有望上行。 关注α 突出的红利资产， 包括中远海特、 中国船舶租赁、 港口龙头企业、 行业格局良好的集运公司等。 高速公路：需求复苏+财务费用优化， 高股息策略优质载体 垄断性现金流+低再投资需求+政策分红导向， 高速公路板块成为高股息策略优质载体。 客运需求复苏渐近， 货运需求或随PPI改善而稳步回升， 利率环境下行， 存量债务优化推动财务费用改善。 化工物流、 大宗供应链：需求疲软， 静待景气复苏 化工物流：顺周期属性较为明显， 三方化工物流市场渗透率持续提升， 格局小而散， 龙头具备成长空间， 2026年静待景气复苏。 大宗供应链：截至2025年10月， PPI同比降幅连续3个月收窄， 工业领域供需正逐步改善， 全球大宗商品价格波动加剧， 叠加部分产业周期性、 结构性问题， 大宗供应链行业集中度有望持续提升。 风险提示： 1） 宏观经济下滑风险。 2） 快递行业价格竞争超出市场预期。 3） 油价、 人力成本持续上升风险。 4） 人民币汇率波动带来不确定性风险