2025年3月外贸数据点评：强出口弱进口的背后及未来展望

3月份，出口（以美元计）同比增长12.4%，增速大幅好于市场3.5%的预期，以及1-2月同比累计2.3%的增速；进口下滑4.3%，基本符合市场预期，好于1-2月累计-8.4%的增速；受表现出口强劲影响，3月贸易顺差实现1026.4亿美元，远超市场预期的783亿美元。整体看，一季度外贸出口表现良好，呈出口强进口弱的特点。 3月份出口强主要受4月美国关税政策预期，贸易商提前囤货的影响。而进口弱则有很大一部分原因受价格因素扰动。从主要进口品类实物量看，整体相对稳定。 展望未来，4月份出台的美国对等关税政策预计将对我们出口产生重要影响。若按4月14日的中美关税水平大致匡算，我国整体出口或下滑近6%，损失约1.5万亿元，约为GDP的1.1%。在这一背景下，4月末的政治局会议应该会公布一系列逆周期政策来对冲关税政策带来的影响。 风险提示：对等关税演化存在较大不确定性；全球贸易下滑；全球资本市场波动加大。