出口保持稳健增长

事件 4月14日，据海关统计，2025年3月，我国货物贸易进出口总值3.77万亿元人民币，同比增长6%。其中，出口2.25万亿元，增长13.5%；进口1.51万亿元，下降3.5%。按美元计价，2025年3月，我国进出口总值5251.8亿美元，增长5%。其中，出口3139.1亿美元，增长12.4%；进口2112.7亿美元，下降4.3%。 分析 2025年3月我国出口（以美元计，下同）同比增长12.4%，较前值上升15.4个百分点；高于市场预期和季节性均值。关税摩擦影响外需，3月全球制造业PMI为50.3，环比下行0.3个百分点。欧洲制造业PMI环比上行，美国和日本制造业PMI环比略有下行，均处于收缩区间。3月韩国出口回升，越南出口仍保持两位数增长。2025年3月我国进口同比下降4.3%，较前值下行5.8个百分点，略低于市场预期和季节性均值。 从区域看，低基数影响下，对不同经济体出口保持良好增长，3月对拉美、非洲和东南亚等出口同比大幅高增；对欧盟、美国和日本出口同比保持良好增长；相对而言，对俄罗斯出口同比增速较低。从商品出口看，机电产品出口增速回升，高新技术产品出口增速保持韧性，3月机电产品出口同比增长13.38%，较前值上升14.9个百分点；3月高新技术产品出口同比增长7.29%，较前值下降0.7个百分点。抢出口效应带动供应链难以脱钩的产业出口提升，具体来看，通用机械、灯具、纺织品、液晶平板、汽车配件、家电等出口同比增速较快，而前期受贸易摩擦影响较大的成品油、钢材、箱包等出口同比增速下行。 内需仍然疲软使得3月进口偏弱。从主要产品进口金额来看，自动数据处理设备同比高速增长。主要大宗商品进口数量来看，原油和铜矿进口同比上行，铁矿进口同比下行。 3月中国PMI新出口订单分项为49%，较上月回升0.4个百分点，但仍在荣枯线以下。二季度抢出口效应可能消退，叠加高基数影响，出口增速或面临回落压力，需关注美国关税政策落地及新兴市场需求变化。 风险提示 1、经济修复不及预期； 2、主要贸易对手需求回落。