晨会纪要

核心观点： 一、宏观经济： 事件： 4月23日，标普全球公布4月美国、欧元区、德国、法国PMI初值。 评论： 美国4月Markit制造业PMI初值50.7，预期49，前值50.2；服务业PMI初值51.4，预期52.6，前值54.4；综合PMI初值51.2，预期52，前值53.5。 欧元区4月制造业PMI初值48.7，预期47.4，前值48.6；服务业PMI初值49.7，预期50.5，前值51；综合PMI初值50.1，仅略高于50的荣枯分界线，预期50.2，前值50.9。 其中，德国4月制造业PMI初值48，预期47.6，前值48.3；服务业PMI初值48.8，预期50.2，前值50.9，为14个月来最低；综合PMI初值49.7，预期50.5，前值51.3，为去年12月来最低。 法国4月制造业PMI初值48.2，预期值47.9，前值48.5；服务业PMI初值46.8，预期值47.6，前值47.9；综合PMI初值47.3，预期值47.8，前值48。 以上数据有一个共同特点，就是制造业PMI初值表现要远好于服务业表现。这是因为关税战对欧美发达国家的制造业影响尚未显现，而且服务业才是欧美经济的主要组成部分和影响因素。因而，在关税战影响下，商业市场环境和通胀前景的不确定性明显上升，投资者和消费者信心不足，会在服务上更快地反映出现，因而服务业PMI是经济衰退的先行指标，反映经济主体对欧美国家经济景气度的前瞻性展望。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、外部经济环境和政策等变化，而不如预期的可能。