美国8月就业数据跟踪：非农就业超预期，利率决策仍以通胀为主

事件：2026年8月，美国失业率持平于4.1%，与预期一致。新增非农就业16.2万，预期5.5万，前值2.1万。 失业率维持在低位，劳动参与率小幅反弹。失业率持平于4.1%，涵盖更广的U6失业率则从7.9%降至7.7%。劳动参与率从61.4%小幅反弹至61.6%，仍低于去年同期的62.3%。分年龄组数据显示，核心劳动力群体参与率未明显走低，今年以来的下行趋势或主要源于移民收紧、老龄化等供给侧因素，而非需求疲弱。 非农就业增长强劲，制造业趋势好转。新增非农就业超出市场预期，6、7月新增非农就业修正上行，8月数据仍包含较强的季节噪音和行业干扰。政府部门就业环比增长3.5万人，增速明显回补。休闲住宿业新增6.2万人，世界杯赛事结束等影响下，7月拖累作用较大，8月为技术性回补。商品生产就业环比增长4.1万，前值2.9万。其中，制造业新增1.6万，连续第3个月增长1万人以上，扭转此前的增长低迷态势。就业扩散指数处于扩张区间且持续上行，表明就业扩张具有广泛性，其中制造业表现更强。 工资同比增速延续下行，工时边际回升。非农企业平均时薪同比增长3.09%，前值3.24%；环比0.27%。平均周工时34.4h，相比7月提高0.1h。工资增速对非住房核心服务通胀相关性减弱，可能由于近期非工资要素主导服务通胀上行，但工资增速减缓客观上仍有利于通胀降温。 职位空缺率边际上行，就业市场维持低流动。7月，职位空缺率上行0.1个百分点至4.4%，其中私人部门职位空缺率持平于4.5%。雇佣率、辞职率、解雇裁员率维持在低位，分别下行0.2个百分点至3.2%、0.1个百分点至1.9%、0.1个百分点至1%，显示就业市场依旧处于低流动紧平衡状态。 就业市场稳固，加息尚有变数。总体而言，8月数据显示美国就业市场保持韧性，7月非农负增引发的担忧基本消退。就业数据对9月利率决策影响较小，但中期选举临近的现实因素仍构成约束；若8月通胀继续回落，基准情形下美联储将按兵不动。此外，沃什在多次放鹰后迟迟不兑现加息，届时长端利率可能面临波动风险，建议维持谨慎。 风险因素：就业数据大幅修正，海外货币政策超预期鹰派。