宏观研究：中共中央政治局会议精神学习

核心观点 本次中共中央政治局会议释放了相对积极信号，有信心、有能力，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性，同时会议也是有克制的，二季度进入存量政策加速落地期，但底线思维下储备增量政策，因时而动，确保全年经济稳定增长。二季度外部环境将进一步明确清晰，年中政治局会议或成为政策重新定调的关键转折点。重点关注以下几点：一是专项债发行节奏或进一步加快，对债券市场产生一定供给压力，关注降准降息落地。短期可关注“两重”建设、以旧换新政策带来的投资机会；二是服务消费或成为拓宽消费修复空间的着力点，短期关注消费回暖带来的投资机会；三是关注人工智能+应用落地的投资机会；四是短期房地产市场或进入存量政策优化实施阶段，增量政策出台概率有所下降，重点关注存量房收储政策优化落地。 风险提示： 中美贸易摩擦超预期加剧；政策效果不及预期；海外地缘政治冲突加剧。