晨会纪要

核心观点： 一、策略和先进制造组： 欧盟委员会4月28日表示，已对从中国进口的高空作业升降机械设备加征最高66.7%的关税。欧盟委员会指出，此次针对中国移动升降设备(MAE)的额外关税将在20.6%至66.7%之间，新关税将适用于包括湖南星邦智能装备股份有限公司、中联重科智能高空作业机械公司，以及浙江鼎力机械股份有限公司等中国企业。由于中国高空作业车主要以出口欧美为主，如2024年浙江鼎力出口收入占比70%，在美国对中国加征125%进口关税后，此次欧盟也加征反倾销税，预计将对行业盈利产生较大不利影响。由于湖南星邦和浙江鼎力收入主要以高空作业车为主，中联重科高空作业设备收入占比只有15%，因此湖南星邦和浙江鼎力受到的影响会更大。 4月30日，美国总统特朗普签署行政命令缓解汽车关税，进口汽车将免于再被征收铝和钢的单独关税，以避免重复征收，同时还将调整原定于5月3日生效的对汽车零部件征收的25%关税，允许在美国生产和销售整车的车企申请最多相当于车辆价值3.75%(25%X15%)的关税抵扣。该抵扣将在一年后下调至最多2.5%(25%X10%)，随后一年取消。该政策适用于4月3日后生产的汽车。同时新闻报道沃尔玛已经让国内江浙的供应商开始供货，关税由沃尔玛承担。亚马逊也表示将在商品账单上单列消费者支付的关税。总体来看，本次关税战美国产业受到的影响也非常大，且没有提前做好准备，我们判断后续关税战，至少是税率方面，大概率向缓解的方向演进。 韦尔股份公布了2025年一季度业绩，公司实现营收64.7亿元，同比增长14.7%，毛利率31.03%，同比增加3.1个百分点，归母净利润8.7亿元，同比增长55.3%；扣非利润8.48亿元，同比增长约50%。公司一季度收入和净利增长的主要原因在于，受益高端手机和汽车CIS芯片业务放量，以及产品结构优化。目前韦尔股份发布的 OV50X芯片在主要技术性能上已经赶上Sony最高端的手机CIS芯片LTY-900系列，而且韦尔股份也超过安森美成为全球第一的汽车用CIS芯片供应商。在目前手机持续提升摄像性能，汽车大面积普及高速和城市NOA辅助驾驶的前提下，看好国内CIS 产业链的进口替代和业绩持续增长逻辑。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、外部经济环境和政策等变化，而不如预期的可能。