中观月报：5月美国关税对国内行业影响

中观总览 中美关税战历经多轮升级，形成全产业链博弈。截至2025年5月2日，美方以电动汽车、光伏、零售等产业为核心打击目标。随着博弈加剧，汽车制造业、新能源和零售业将受到进一步影响。 核心观点 市场分析 汽车制造业：2025年美国对进口乘用车及零部件普征25%关税、电动车累加至102.5%，中方对美大排量车反制加征10%。对等关税对整车出口影响有限，对零部件出口有一定压力，中国车企与零部件商有望加速海外布局与多元化市场拓展。 新能源：美国加征关税对我国能源行业短期总体影响有限。风电方面因风电大厂金风、远景、明阳等企业在美装机占比极低，几乎不受关税影响；光伏方面，2024年我国对美光伏材料出口仅占总出口0.65%，但美国对东南亚代工国施加一定关税压力，给在当地建厂的隆基和天合等企业带来较大成本压力。原油和LNG方面在我国进口中分别只占1.7%和6%，关税调整对整体供应影响较小。 批发和零售业：自2025年5月2日起，美国正式取消对价值不超过800美元中国产品的“deminimis”免税豁免。免税豁免取消后，低价直邮模式成本骤增，引发消费者价格上涨与物流延迟，在中长期提振美国制造业竞争力。短期内中国依赖对美出口的中小型零售企业面临一定压力，但在“海内外仓一体化”及供应链本地化的趋势下，批发和零售业将进一步向高附加值产品转型。 风险提示 行业发展不及预期，行业超预期改革，全球政治博弈。