食品饮料行业研究周报：CPI连续三月同比涨幅扩大，传统消费品类或底部改善

投资摘要： 每周一谈：CPI连续三月同比涨幅扩大传统消费品类或底部改善 公司调整i茅台产品投放，飞天茅台酒批价震荡回升。根据小茅i茅台、微酒和酒业家消息，贵州茅台于元旦开始在i茅台上架开售飞天53%vol500ml贵州茅台酒，并在后续几天调整限额数量和精品茅台、公斤装等非标产品的上架投放策略。上周，2026年茅台酒全国经销商会长联谊会召开，公司表示在此次53%vol500ml贵州茅台酒上线的9天时间里，平台新增用户超270万、成交用户超40万。该产品上架带动线下门店的咨询量和客流量上涨。wind数据显示元旦至今飞天茅台批价震荡后回升，截至1月11日，散瓶/整箱批价周环比分别回升40/30元/瓶。酒业家调研显示，飞天茅台上线i茅台后，线下经销商的销售并未受到明显冲击，出货量与价格均呈现平稳运行态势，渠道调整或显示自营与分销、线上及线下渠道的配合，实现了更好的理顺量价关系，触达和发掘潜在用户群体，价格变动带来的增量需求仍有提升空间。 口子窖近期发布2025年年度业绩预减公告，公司预计全年实现归母净利润同比减少50-60%。公司核心利润来源高端窖产品销量大幅下滑，管理费用、销售费用下降幅度小于营收下降幅度。 我们认为，在人民币汇率升值、市场震荡走高等有利条件下，白酒作为大消费重要子板块配置价值凸显。当前至春节或为白酒阶段性承压阶段，白酒在春节旺季需求如何仍待观察，预计酒企渠道库存、批价、报表业绩慢于需求改善，业绩回落期间渠道库存、批价等动销或业绩改善的指标有望催化板块行情。当前股价位置下板块行情或先于基本面企稳回升，建议关注结构性机会，优先从渠道出清、经营改善、场景承接、股息率角度寻找白酒投资标的。 12月CPI连续第三个月同比涨幅扩大，大众品或迎传统消费品类底部改善机会。近期公布的12月CPI同比增长0.8%，连续第三个月为正且同比涨幅加大，逐步强化的价格信号或提振市场对服务和商品消费的情绪。大众品板块建议关注成长品类和基本面拐点品类，调味品、速冻等餐饮供应链等有望受益于CPI回升，成长品类中零食等或迎来春节备货催化。安井食品在投资者互动平台表示，近期对部分产品的促销政策进行适度回收，此举或带动餐饮供应链部分品类价格竞争趋缓，盈利水平或有所修复。随着扩消费政策深入推进及经济指标改善，传统消费品类有望迎来基本面拐点和政策催化的双重利好。建议关注传统消费品类的改善拐点和估值性价比，重点关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会。另外，大众品企业经营层面品类创新、新渠道进入成为核心增长举措，为消费品企业贡献业绩成长增量。建议关注休闲食品、软饮料、代糖、啤酒等具有新消费属性的大众品板块。 投资策略： 1、建议从渠道出清、经营改善、场景承接、分红率提升角度寻找白酒投资标的。建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台、五粮液，势能较好的山西汾酒，竞争格局利好的今世缘，区域势能及空间较大的古井贡酒、迎驾贡酒，有望受益经济复苏预期的次高端酒舍得酒业、酒鬼酒等。2、建议关注休闲食品、啤酒、软饮料、代糖等具有新消费属性的大众品板块，关注盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、百龙创园、燕京啤酒、乐惠国际、会稽山、欢乐家等，3、建议关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会，关注安井食品、伊利股份、千味央厨、立高食品、海天味业、安琪酵母等。 风险提示 需求持续不振、食品质量及食品安全、市场竞争加剧、原材料价格变动等。