“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”发布会点评：从情绪修复到政策组合拳再落地

一、发布会解读：金融政策多箭齐发 国新办5月7日举行新闻发布会，请中国人民银行行长、国家金融监督管理总局局长、中国证监会主席介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。本次发布会干货内容满满，在4月的政治局会议结合近几个月国际形势和国内经济运行的新特征针对性地给出了一些新的指导思想和后续任务部署之后，本次国新办发布会拉开了政策落地的帷幕。 央行行长在发布会上发布了三类共10项具体宏观货币政策。央行全方面政策发力，强化逆周期调节，央行此次带着全面的货币工具回归，425政治局会议的政策精神快速落实。实施好适度宽松的货币政策，加大中长期流动性供给，保持市场流动性充裕。响应市场的期待，降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元；阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率调降为0%将大力度助力消费金融。全面降低市场利率，下调政策利率0.1%，即公开市场7天期逆回购操作利率从目前的1.5%调降至1.4%，下调结构性货币政策工具利率0.25%，从总量和结构分别降低企业融资成本。此外，本次降息覆盖住房市场、降低个人住房公积金贷款利率0.25%，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，降低购房者的贷款成本，减轻购房负担，刺激住房市场的需求，促进房地产市场的稳定发展。完善现有结构性货币政策工具，支持科技创新、扩大消费、普惠金融等领域。设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”，引导商业银行加大对服务消费与养老领域的信贷支持；科技创新和技术改造再贷款额度从5000亿元增加至8000亿元，增加3000亿元支农支小再贷款额度，与调降再贷款利率的政策形成协同效应。将5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款合并使用，创设科技创新债券风险分担工具。 金融监管总局局长在发布会上表示近期将推出八项增量政策，涉及地产、外贸、小微民营企业、科创企业的融资和投资，产业转型升级，保险资金长期投资和监管规则调整等领域。金融监管总局将继续在支持稳定和活跃资本市场的方向发力：一是进一步扩大保险资金长期投资试点范围，近期拟再批复600亿元，为市场注入更多增量资金。二是调整偿付能力监管规则，将股票投资的风险因子进一步调降10%，鼓励保险公司加大入市力度。三是推动完善长周期考核机制，调动机构积极性，促进实现“长钱长投”。 证监会主席在发布会上提到了风险防控、引导中长期资金入市以及一些结构性发力的方向。其中强化市场监测方面，表示全力支持中央汇金等发挥类“平准基金”作用，配合中国人民银行健全支持资本市场货币政策工具长效机制，更好发挥市场各参与方稳市功能。另外在引导中长期资金入市方面，提到推动公募基金高质量发展的行动方案今天就会发布，更好体现基金管理人与投资者同甘共苦、共同发展、相互成就，努力形成‘回报增、资金进、市场稳’的良性循环。 总体来看，我们认为在4月政治局会议传递政策精神后，本次发布会拉开了政策进入落地阶段的序幕，各部门公布的具体政策细节总结可参考文末的表格整理。本次发布会上，三个部门的负责人介绍了多项政策组合拳，从货币政策的精准发力，到金融助力房地产市场稳定，再到稳定资本市场增强活力。整体政策力度较大，创新较多，且部分政策一定程度上超市场预期，有助于增强市场信心、稳定经济增长、促进市场平稳健康发展。当前阶段关税博弈的最终落地形势以及对于实体经济的影响力度仍需观察，因此后续中美从博弈到谈判，再到关税最终落地的过程中，需要持续关注政策落地实施对于关税负面影响的对冲效果。