宏观和大类资产配置周报：稳定国内经济，应对海外冲击

大类资产配置顺序：股票>债券>大宗>货币。 宏观要闻回顾 经济数据：美元计，4月我国出口同比增长8.1%，进口同比下降0.2%；4月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.7%。 要闻：国家主席习近平同俄罗斯总统普京举行会谈；商务部新闻发言人就中美经贸高层会谈答记者问；三部门发布一揽子金融政策稳市场稳预期；“五一”假期，全国国内出游人次同比增长6.4%，国内游客出游总花费同比增长8%，假期全国消费相关行业销售收入同比增长15.2%，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%；央行发布一季度货币政策执行报告。 资产表现回顾 降准降息落地，提振A股情绪。本周沪深300指数上涨2.00%，沪深300股指期货上涨2.15%；焦煤期货本周下跌5.61%，铁矿石主力合约本周下跌1.76%；股份制银行理财预期收益率收于1.85%，余额宝7天年化收益率下跌1BP至1.26%；十年国债收益率上行1BP至1.64%，活跃十年国债期货本周下跌0.03%。 资产配置建议 大类资产配置顺序：股票>债券>大宗>货币。4月制造业和非制造业PMI指数均较3月有不同程度下降，表明二季度开始，来自美国关税冲击的影响已经逐渐反映在我国经济数据当中。考虑到2025年我国经济增长目标5%没有调整，且受美国对全球加征关税影响，IMF在4月底已经下调了2025年全球经济增速预测0.5个百分点至2.8%，因此稳增长一定程度上更需要依靠我国国内的增长动力。5月7日国新办新闻发布会上，央行、金融监管总局、证监会合力推出降准、降息等一系列金融政策，我们认为上述政策一方面是4月政治局会议对经济工作安排的落地，另一方面也是大力推动内需释放、稳定房地产、提振市场信心、推动科创企业发展的重要政策举措。此外，本周英国和美国就关税贸易协议条款达成一致，日本、巴西等国在积极推动对美国关税谈判进展，中美也开始就贸易问题进行接触，我们认为美国目前强硬的对全球加征关税政策难以持续，实际落地情况以及最终对全球贸易的影响程度或相对可控，我国经济发展的外部环境或仍保持大致稳定，则可能减轻年内稳增长的压力。 风险提示：全球通胀二次上行；欧美经济回落速度过快；国际局势复杂化。