进出口数据快评：关税压力下四月出口大超预期

事项： 5月9日，据海关总署发布的数据显示，中国4月出口（以美元计价）同比增长8.1%，进口降0.2%，贸易顺差961.8亿美元。 评论： 关税压力下四月出口大超预期 2025年4月出口增速当月同比达到+8.1%，较3月+12.4%的水平有所回落，但显著高于一致预期+0.75%的水平。在4月初特朗普政府提出所谓的“对等关税”后，全球贸易面临的不确定性大大上升。这种情况下，4月份我国出口仍然维持了较高增速。一方面，关税所带来的影响仍然是直接而显著的，集中体现在4月份我国对美出口大幅下降。中国4月对美国出口330.24亿美元，同比降21%；4月自美国进口125.66亿美元，同比降13.8%，中美之间经贸往来面临重大冲击。另一方面，我国出口仍然维持良好韧性，主因为对非美国家出口增速全面出现上行，其中4月当月对东盟出口同比增速达到+20.8%，上行最为明显。转口贸易抢订单成为托底4月份出口的重要因素。 出口商品结构和国别看，非美贸易显著走强 商品结构方面，横向比较来看，本月出口金额累计同比绝对增速较高的商品是集成电路（+13.5%）、船舶（+12.1%）、通用机械（+8.9%）等相关产品。从边际变化看，船舶、通用机械、集成电路等高端制造业产品出口增速均有较大幅度提升，家用电器、手机等消费类产品则出口增速有所放缓。从国别结构看，本月最大特征是对美出口增速大幅度下降，同时对非美国家普遍上升，同比增速普遍上行2个百分点以上。 进口看，进口增速有所修复 4月进口金额累计同比-0.2%，较3月-4.3%的水平显著收窄，也大幅好于-6.9%的一致预期水平。从进口商品看，机床进口增速从3月-7.0%大幅上升至+0.7%，同时铜矿砂等产品进口增速也有所修复。总体看，4月份进口增速显著修复，国内需求保持韧性，这也是我国在关税摩擦背景下仍能保持政策定力的底气。 总结看， 总结来看，4月份我国进出口数据质量很高，出口增速维持高水平，同时进口增速也出现显著改善。往后看，关税问题短时间内仍难以解决，对等关税仍是影响我国贸易形势的一个重要变量。一方面，随着时间推移，转口贸易抢订单可能出现退潮，从而对下一阶段出口数据产生压力。另一方面，美国开始与部分国家达成关税协议，同时中美重新开始谈判接触，贸易形势也存在阶段性缓和的可能性。 风险提示 海外经济体政策不确定性，外部需求下滑。