A股2024年年报及2025年一季报总结：24年全A业绩微降，25年一季度净利同比增速转正

投资要点 总量层面：24年全A整体盈利微降，25年一季度全A归母净利润同比恢复增长 1）2024年全A整体盈利微降。2024年全行业实现营业收入71.90万亿元，同比增速为-0.86%；实现归母净利润5.21万亿元，同比增速为-2.27%；实现扣非归母净利润4.85万亿元，同比增速为-1.22%。2）2025年一季度全A归母净利润同比恢复增长。2025年一季度全行业实现营业收入16.83万亿元，同比增速为-0.49%；实现归母净利润1.49万亿元，同比增速为3.64%；实现扣非归母净利润1.42万亿元，同比增速为3.58%。 行业业绩层面：业绩表现有所分化，电子行业表现亮眼 1）2024年电子行业营业收入增长17.4%，行业增幅排第一位：2025年一季报营业收入同比增长15.9%，行业增幅排第二位。主要系下游需求复苏、库存消化及新品发布，显示面板、电子元器件、消费电子和AI供应链等行业都有明显增速。2）农林牧渔行业归母净利润增速较快，2024年归母净利润增长1486.4%，2025年一季报归母净利润增长988.0%，主要受益于猪价回升及养殖成本下降带来的生猪养殖公司盈利好转。受益于营业收入高增长，电子行业利润增速较快，2024年归母净利润增长35.8%，2025年一季报归母净利润增长24.9%。 行业资产科目层面：全A非金融行业在建工程和固定资产增速为6.6%和6.7%，部分行业下游需求旺盛 1）整体来看，除银行、非银金融行业外，全A行业在建工程和固定资产增速为6.6%和6.7%；结合2024年在建工程和固定资产的增速情况，电子、汽车、计算机和美容护理的增速居前，行业扩产意愿和速度较快。2）结合2024年年报和2025年一季报申万一级行业的合同负债情况来看，食品饮料、煤炭和美容护理行业下游需求景气度高，行业需求改善；商贸零售、石油石化和社会服务行业需求下滑。 行业现金流层面：超半数行业盈利质量表现较好，部分行业自我造血能力增强 1）除银行和非银金融以外的29个申万一级行业中，经营活动现金流净额与净利润的比值大于1的行业有15个，超半数行业盈利质量表现较好。2）从2024年申万一级行业的经营活动现金流净额增速情况来看，轻工制造、交通设备、煤炭和美容护理行业增幅居前，分别增长91.8%61.3%60.5%和58.8%。电力设备和社会服务行业降幅居前，增速分别为-62.9%和-53.9%。 投资建议 建议关注2024年年报及2025年一季报业绩延续增长与景气改善的行业：非银金融、电子、家用电器、汽车和农林牧渔行业。 风险提示 数据统计不全带来的计算误差，国内外经济政策波动，经济复苏不及预期，需求不及预期