【粤开宏观】中美互降关税：为何要降？还有哪些没解决？未来会如何？

5月12日，中国和美国发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，要点包括：1）美国将本轮对华加征的125%的“对等关税”降至4月2日初始公布时的34%，其中，24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。在“对等关税”生效的90天内，美对华关税下降了115%，美对华目前平均关税税率为：特朗普上台前的加权平均关税税率约10%+芬太尼关税20%+对等关税10%=约40%。“对等关税”生效90天之后，即7月9日之后关税税率如何，取决于未来一段的谈判进程。 2）中国对等操作，将对美反制的125%的关税降至34%，暂停其中24%的关税90天，剩余10%的关税予以保留。此外，中国暂停或取消自4月2日起针对美国的非关税反制措施，包括钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土的对美出口管制和对部分美国企业的制裁等。在反制关税生效的90天内，中国对美关税下降了115%，中国对美目前平均关税税率为：特朗普上台前的加权平均关税税率15%左右+芬太尼反制关税5%左右+对等反制关税10%=约30%。 3）建立中美经贸磋商机制，就经贸领域各自关切保持密切沟通，开展进一步磋商。 中美经贸关系缓和超市场预期，联合声明发布后，纳斯达克指数期货、富时中国A50期货、恒生科技指数直线拉升，反映出市场信心得到有效提振。本文包括四部分内容：一是全面梳理会谈之后，美国对华加征关税及中国反制的现状，解决了什么问题，还有哪些问题没有解决，有待进一步谈判；二是深入分析本轮中美经贸会谈结果超预期的原因，既有特朗普面临美国国内经济、金融、政治等多方面压力，也有中国对美坚决反制，增加了谈判筹码；三是判断下阶段中美谈判或将长期拉锯，提示应重点关注四大因素；四是此次会谈结果对资本市场的影响及未来展望。 风险提示：美国贸易政策变化超预期、全球关税博弈持续升级