批发和零售贸易行业研究：重视AI应用测消费和服务消费新增长点

核心观点 AI作为激活消费新增长点的核心抓手，高度契合政策导向，正以“场景力”深度渗透消费应用端。政策与市场双轮驱动下，AI深度渗透消费端全场景，成为激活消费新增长点、扩大内需的核心引擎。政策层面，《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》《提振消费专项行动方案》等密集部署，多地细化举措推动AI与消费融合。市场端，AI应用从工具升级为“消费伙伴”，覆盖零售、文旅、家居等领域，人形机器人、智能穿戴等产品快速落地。AI不仅重塑“人货场”关系、优化个性化体验，更催生沉浸式、定制化新业态，引领消费转型。 1月16日国务院常务会议明确持续深化提振消费专项行动，强调要充分释放各项政策集成效应，推动惠民生与促消费紧密结合以增强居民消费内生动力，充分发挥消费拉动经济增长的基础性作用；同时加快培育服务消费新增长点，支持新业态新模式新场景蓬勃发展，通过增加优质服务供给、解决信用、标准、安全管理等关键问题，推动服务消费提质惠民，此外还提出要完善促消费长效机制，推进扩大消费“十五五”规划、城乡居民增收计划落地，为建设强大国内市场、激活内需潜力提供有力支撑。 行业数据追踪 线上平台：根据国金数字未来Lab，12月第4周天猫+京东整体GMV同比+49%，天猫+京东品类增速表现前5的为书籍影音、汽车及自行车、手表、玩具、鞋包。 离岛免税：海关总署1月14号发布数据，12月18至1月10日，离岛免税购物人数合计58.5万人次、金额38.9亿元，同比分别增长32.4%、49.6%。 行情回顾 上周(2026/1/12-2026/1/16)上证指数、深证成指、沪深300、恒生指数、恒生科技指数分别-0.45%、+1.14%、-0.57%，+2.34%、+2.37%，商贸零售(申万)-1.47%，板块对比来看，商贸零售板块上周涨幅在9个申万大消费一级行业板块中位列第4。个股方面，新华百货、壹网壹创、三江购物、五矿发展、吉宏股份涨幅居前，东百集团、百大集团、中央商场、翠微股份、永辉超市跌幅居前。 细分行业景气指标 零售：商超-略有承压，调改类向上、百货-略有承压、电商-底部企稳、跨境电商-稳健向上、免税-筑底回升。 社服：旅游高景气维持；餐饮拐点向上；酒店底部企稳；教育：1）K12高景气维持，2）职业教育底部企稳；人服稳健向上。 投资建议 黑五亚马逊或受TikTok等内容平台及新兴平台分流，具有较强品牌影响力及产品差异化的头部跨境电商品牌公司有望体现出更强的业绩韧性，同时关注平台型标的。 金价持续高位攀升，一口价产品质价比凸显，持续推荐：1）老铺黄金：金价高位下品牌势能持续进阶。看好26年店铺优化调整与高客运营策略，同店增长有望持续；同时海外加速布局，有望贡献超额增量。2）潮宏基：优质产品上新带动加盟商单店模型强化，开店有望持续超预期，H2收入端有望加速；自产比例增长+产品结构优化，双重驱动盈利能力提升。 基本面改善+政策效应持续验证，重点推荐：1）中国中免：看好26年高端消费筑底回暖、海南地区客流增长、消费支持力度加大驱动行业需求向好，收入修复与盈利质量改善具备持续性。 风险提示 业务拓展不及预期；内需消费不及预期；产品表现不及预期；国际贸易政策大幅波动。