中美经贸会谈联合声明解读：中美积极寻找共识，合作明显改善两国经济前景

事项： 中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行，5月12日中美日内瓦经贸会谈联合声明发布。 根据联合声明，中美双方将于5月14日前采取以下举措：（1）美国4月2日对中国加征34%对等关税中24%的部分在90天内暂停实施；（2）中国保留对美国商品加征34%的对等关税，其中24%的部分亦在90天内暂停实施；（3）中美均取消4月2日之后关税反制。整体来看，5月14日开始，美国对中国加征30%关税，包括20%芬太尼关税和10%对等关税；中国对美国加征10%对等关税。综合来看，中美贸易谈判整体朝积极化方向发展。 解读分析：中美积极寻找共识，合作明显改善两国经济前景 对美国经济影响：贸易谈判“积极化”方向发展，美国经济前景将有所改善。 近期美国与多个国家进行贸易谈判，并取得了一些积极进展，除了中美贸易会谈外，5月8日，美国和英国宣布达成贸易协议。协议显示，每年从英国出口到美国的前10万辆汽车将按照10%的额外关税税率征税，超过部分则按25%的额外关税税率征税。英国将削减或者取消非关税壁垒，对美国牛肉、乙醇、谷物等产品及一些工业产品扩大市场准入。 在贸易摩擦缓和的背景下，我们调整了此前对美国经济前景“悲观情形”的预测，转为“中性情形”。经济增长方面，我们认为关税谈判进展积极降低了美国经济衰退风险。一方面，美国企业在“90天窗口期”抢进口情绪将有所降温，中性情形下我们大幅下调贸易逆差在二季度对美国GDP增长拖累程度。另一方面，贸易摩擦缓解将弱化进口成本增加对居民消费和企业生产的负面影响，中性情形下我们下调了成本传导至居民消费和企业生产对美国GDP增长的拖累程度。此外，关税谈判较为积极，预计美国贸易逆差将迎来显著改善，中性情形下我们上调了贸易逆差减少对美国GDP增长的拉动作用。 整体来看，排除“90天窗口期”抢进口因素影响，中性情形下，我们预计关税政策在2025年四季度对美国实际GDP环比年化增长拖累程度最深，为1.5个百分点，2026年后关税冲击逐渐缓解，2026年四季度关税政策仅拖累美国实际GDP环比年化增长0.4个百分点。