4月金融数据解读：贸易冲击初显

事项： 4月我国新增社融1.16万亿元（预期1.26万亿元），新增人民币贷款2800亿元（预期7644亿元），M2同比增长8.0%（预期7.5%）。 评论： 结论：4月金融数据总体弱于市场预期和季节性，结构上也重回“政府融资主导，私人部门偏弱”的格局。这反映了贸易战背景下，未来一段时期高度的不确定性对企业的生产经营和居民的生活消费带来直接影响。此外，有三点值得关注：一是剔除票据贴现后新增贷款实际为负，指向私人部门缩表短期内再度出现（上一次为去年7月，可查数据的第二次）；二是地方化债未来一段时间将对企业信贷数据构成持续压制，“跷跷板”效应延续；三是前瞻地看，随着5.12中美联合声明发布，市场预期和金融数据在5月后有望初步企稳，但未来不确定性依然不容低估，特别是特朗普与其他国家达成贸易协定后，下阶段对华谈判态度可能出现变数。