中银晨会聚焦

重点关注 【机械设备】机械设备行业 2024 年年报和 2025 年一季报综述*陶波 曹鸿生。我们选取申万机械设备行业分类（2021）作为统计样本，对机械设备行业及其细分子行业的营业收入、归母净利润等财务指标进行分析。 2024 年机械设备行业在下游需求和投资强度不足的情况下，导致利润端有所承压，但是2025 年一季度呈现出弱复苏迹象，行业整体和部分细分子行业的财务指标均有所好转，我们预计未来国内需求在稳地产、财政、大规模设备更新等一系列政策的推动下，有望筑底回升，机械设备行业不改长期向好趋势。 【电子】 万润股份*余嫄嫄。 公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。 2024年公司实现营业总收入 36.93 亿元，同比降低 14.22%；归母净利润 2.46 亿元，同比降低 67.72%；扣非归母净利润 2.02 亿元，同比降低 71.87%。 2024Q4营收 9.31 亿元，同比降低 17.62%，环比增长 15.43%；归母净利润-0.50 亿元，同比降低 126.48%，环比降低 161.56%。 2025Q1 营收同降 8.17%至 8.61 亿元，归母净利润同降 18.76%至 0.80 亿元。沸石及医药产品下游需求不振导致公司业绩承压，但看好公司多种新材料布局带来的成长空间。 【通信】 全球算力需求稳中有进*庄宇 袁妲。 微软、谷歌、亚马逊、 META四大美国科技巨头相继发布了 2025Q1 财报，四大巨头 2025 全年 CAPEX 指引合计超 3200 亿美元，较 2024 年增长约 43%；其中 2025Q1 的 CAPEX 合计超过 700 亿美元，同比增长 60%以上。这一趋势反映出北美科技巨头对AI 算力需求长期增长的信心，以及通过技术迭代巩固竞争壁垒的战略意图，同时也引领全球算力需求升温。