2025年4月财政数据点评：财政靠前发力有哪些线索？

事件：5月20日，财政部公布的2025年1—4月财政收支数据显示，1—4月全国一般公共预算收入80616亿元，同比下降0.4%，降幅比一季度收窄0.7个百分点。 4月这份财政成绩单有些“不一般”。收入端的“不一般”，不仅体现在这是今年以来税收收入首次表现为正增速（4月同比增速转正至1.9%），还体现在地方政府土地出让收入同比增速的转正（从3月的-16.5%转正至4月的4.3%）。 而支出端的“不一般”，则体现在1-4月一般公共财政支出已完成全年预算的31.5%，为2020年以来同期最快进度。在关税政策的反复冲击下，今年财政靠前发力的痕迹愈发明显，透过4月的财政成绩单，我们认为有以下线索值得关注： 第一，支出要靠前发力，收入也要足够“给力”。今年以来，财政收入与支出之间的差额一直处于历史同期底部位置，这也意味着财政支出已充分发力。而在今年财政纪律性提升、非税收入对财政收入支撑作用弱化的基调下，财政收入更需要的是税收收入的“加持”。4月税收收入为今年以来首次正增长、其同比增速录得1.9%，收入端的改善也将更有利于支出端的发力。4月对税收收入拉动较大的税种包括企业所得税、个人所得税、证券交易印花税、房产税等。 第二，财政支出的前置发力，更多是向民生领域倾斜。去年公共财政支出其实还是更多投向基建，但在与消费相关的财政支出乘数大于投资的情况下，今年以来财政端民生类支出的力度明显强于基建。根据最新数据，4月民生类支出同比增速为8.0%，相较于3月的7.5%进一步抬升，同时依旧明显强于基建支出（4月基建类支出同比增速为1.8%）。 民生支出中，4月增速较快的是卫生健康、社保和就业、教育支出，其同比增速依次为10.2%、9.6%、6.0%（3月依次为4.5%、9.0%、6.0%）。 第三，4月关税扰动下，财政再一次加大对科技的支持。4月财政支出对科技的支持力度再次走强，科技支出同比增速录得5.3%（3月为-4.8%）。 第四，除了公共财政支出，4月政府性基金支出力度也不弱。受益于地方政府土地出让收入的边际好转（同比增速从3月的-16.5%转正至4月的4.3%），4月政府性基金收入同比增速也从3月的-11.7%转正至8.1%。政府性基金预算通常遵循“以收定支、收支平衡”的原则，收入端的好转在一定程度上也带动了支出端的走高，但4月同比增速高达44.7%的政府性基金支出可能更多是源于专项债发行加快的“加持”。 风险提示：信息统计不完全；未来政策不及预期；国内经济形势变化超预期；出口变动超预期。