晨会纪要

【重点推荐】 宏观与策略 固定收益专题研究:金融债研究系列——商业银行二级资本债、永续债面面观 【常规内容】 宏观与策略 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数小幅上升 固定收益周报:政府债务周度观察-政府债将继续支撑5月财政支出 行业与公司 银行行业专题:中美居民信贷资产质量如何演绎？ 纺服行业快评:纺织服装海外跟踪系列五十九-亚玛芬一季度收入盈利均超彭博一致预期，管理层上调全年指引 机械行业周报:制造成长周报（第14期）-特斯拉展示Optimus舞蹈更新视频，华为与优必选开展全面战略合作 非银行业快评:2025年一季度保险业资金运用情况点评-风险偏好提升，权益增量持续 电子行业月报:能源电子月报：盈利能力稳步改善，中低压器件汽车国产化持续推进 华住集团-S(01179.HK)财报点评:短期受行业周期扰动，龙头兼顾高质量扩张与内功修炼 金帝股份(603270.SH)财报点评:轴承保持架隐形冠军，积极布局人形机器人和低空经济产业 唯品会(VIPS.N)海外公司财报点评:业绩符合预期，下半年有望重回增长轨道 中国石油(601857.SH)公司快评:能源转型践行ESG理念，社会责任凸显央企担当 吉利汽车(00175.HK)财报点评:2025Q1业绩同比显著增长，极氪私有化开始推进 金融工程 金融工程日报:沪指震荡走低，银行股逆势走强、宠物经济大幅回调 【重点推荐】 宏观与策略 固定收益专题研究:金融债研究系列——商业银行二级资本债、永续债面面观 商业银行二级资本债和永续债基本介绍 我国商业银行二级资本债基本概况 我国商业银行永续债基本概况 商业银行二级资本债、永续债收益率波动规律 投资展望 证券分析师：赵婧（S0980513080004）、戴丹苗（S0980520040003）、季家辉（S0980522010002）、陈笑楠（S0980524080001）、董德志（S0980513100001） 【常规内容】 宏观与策略 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数小幅上升 国信周频高技术制造业扩散指数小幅上升。截至2025年5月17日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得0.2；国信周频高技术制造业扩散指数B为51.2，较上期有所回升。从分项看，丙烯腈、动态随机存储器价格上升，航空航天、半导体行业景气度上升；六氟磷酸锂价格下降，新能源行业景气度下降；6-氨基青霉烷酸、中关村电子产品价格指数不变，医药、计算机行业景气度不变。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格280元/千克，与上周持平；丙烯腈价格8550元/吨，较上周上升350元/吨；动态随机存储器（DRAM）价格1.0170美元，较上周上升0.069美元；晶圆（Wafer）价格最新一期报2.74美元/片，与上周持平；六氟磷酸锂价格5.50万元/吨，较上周下降0.05万元/吨；中关村电子产品价格指数:液晶显示器最新一期报91.04，与上周持平。 高技术制造业政策动向上，5月20日，中央网信办等三部门印发《2025年深入推进IPv6规模部署和应用工作要点》，部署9个方面42项重点任务，明确到2025年末，全面建成全球领先的IPv6技术、产业、设施、应用和安全体系。 高技术制造业前沿动态上，5月21日，纳微半导体公司宣布与英伟达合作开发下一代800伏高压直流（HVDC）架构，为包括Rubin Ultra在内的GPU提供支持的“Kyber”机架级系统供电。纳微的氮化镓和碳化硅技术将在这一合作中发挥关键作用。受此消息影响，纳微半导体美股盘后涨超150%。 风险提示：高技术制造业发展和结构调整带来指标失灵；经济政策和产业政策干预；经济增速下滑。