欧洲宏观月报

5月以来，由于特朗普对多数国家推迟对等关税90天，市场的关注点转向各国和谈进展，重要时间点有5月8日英美达成首份贸易协议，5月12日中美日内瓦联合声明，5月29日美国贸易法庭裁决特朗普多项关税政策无效等。市场目前将10%作为关税底线，谈判从关税转向更多非关税壁垒问题，市场预期最终的关税可能在15%左右。 美国：当地时间5月29日，国际贸易法院裁定禁止执行特朗普4月2日发布的“总统IEEPA”行政命令，停止对所有国家的10%及以上的普遍关税+对华芬太尼关税，6月7日前落实。但并不影响通过301条款、232条款颁布的关税及调查。特朗普已经向上级法院申请“暂缓实施”，双方需要在6月初提供书面辩护文件。往后看，特朗普争取暂缓令（巡回法庭），并同步向上层法院（最高法）上诉来维权，而特朗普“大政府”使得他的赢面较大。 中国：中美日内瓦经贸会谈后5月12日发布联合声明，保留10%和芬太尼关税，24%关税暂停90天，取消升级阶段的91%关税。双方转向非关税壁垒问题，美国限制向中国出口部分半导体、化学、航空技术以及签证发放，中国限制向美国出口关键矿产等。 英国：当地时间5月8日，英美达成全球首份贸易协议，保留了10%的基准关税，降低对美出口汽车、钢铝关税（10万辆配额征收10%关税，超出则收25%的232关税），同时扩大对美国农产品、波音飞机购买等。 日本：4月22日进行了第一轮和谈，预期在6月中旬在加拿大七国集团首脑峰会进行第二轮和谈，可能新增对美钢铁投资，购买美国芯片，分享造船技术等非关税壁垒问题。 欧盟：当地时间5月23日，特朗普宣布拟对所有欧盟商品加征50%关税，但在欧盟请求下于5月25日撤回，同意将谈判截止期延至7月9日。这是典型的高压谈判操作，欧盟将加快与美国谈判进度。欧盟力推“零对零”关税提议，美国提交的要求清单涉及增值税、欧盟食品安全标准及数字服务税等非关税壁垒问题。