晨会纪要

核心观点： 一、宏观经济组： 事件： 美国ISM（供应商管理协会）6月3日晚10点、6月4日晚10点分别公布5月制造业和非制造业PMI数据。 评论： 5月美国制造业PMI为48.5%，较上月回落0.2个百分点。从供给上看，5月产出指数为45.4%，较上月回升1.4个百分点。从需求上看，5月新订单为47.6%，较上月回升0.4个百分点；而5月新出口订单为40.1%，较上月回落3.0个百分点；订单库存为47.1%，较上月回升3.4个百分点。可见，美国制造业出口最弱，供需虽有所回升，但仍处于收缩区间。 5月客户（产成品）库存指数为44.5%，较上月回落1.7个百分点，创去年4月以来新低；而5月自有（原材料）库存指数为46.7%，较上月回落4.1个百分点，创去年8月以来新低。5月供应商交付（采购量）为56.1%，较上月回升0.9个百分点，创2022年7月以来新高。可见，5月美国制造业库存严重不足，而采购量暴增。 而价格指数看，5月为69.4%，较4月回落0.4个百分点，与3月持平，连续3月处于2022年7月以来的高位；而进口为39.9%，较上月也回落7.2个百分点。显示美国制造业在贸易战的情况下，进口不足使价格指数保持在高位。 从就业指数看，5月为46.8%，较4月回升0.3个百分点；供应商交付为56.1%，较 4月回升0.9个百分点。美国就业指数连续一年处于收缩区间，但非农数据仍表现良好，显示美国主观调查性软数据与客观硬数据有背离。 5月非制造业PMI指数为49.9%，较上月回落0.9个百分点，2024年7月以来首次回落至收缩区间。其中，服务业为52.3%，较上月回升0.9个百分点。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、外部经济环境和政策等变化，而不如预期的可能。