宏观与政策周报：今年以来新增专项债发行进度达36%左右

主要内容 本周看点 截至5月28日，今年地方政府新增专项债发行15,731.92亿元，占全年额度（4.4万亿元）的36%，高于2024年同期26%的发行进度，今年新增专项债发行节奏较去年有所提速，但弱于2022年及2023年同期水平，同时低于2022年至2024年过去三年发行进度均值。 今年发行节奏较去年相比提速，“自审自发”试点地区发行进度整体较快：今年以来新增专项债合计发行15,731.92亿元，去年同期发行额度为10,215.11亿元，同比增长54%。广东省、江苏省、山东省、浙江省、福建省新增专项债发行规模位居前五位，均为去年12月底国务院办公厅发布《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》中的十个“自审自发”试点地区，经济大省发挥挑大梁作用，财政政策发力靠前 专项债投向领域扩围、效率提高，二季度发行存在提速空间：当前专项债可用作项目资本金领域从此前10多个扩大至22个，且用作资本金上限比例从此前25%提高至30%。今年以来新增专项债募集资金投向领域主要为冷链物流、市政和产业园区基础设施建设，占比33%、交通基础设施，占比21%、保障性安居工程，占比12%，位居投向占比前三位；此外今年以来土储专项债重启，新增专项债土地储备投向额度达930.54亿元，占比近6%，土储专项债是缓解城投平台流动性压力、推动房地产市场止跌回稳的重要举措，也是当下专项债发行节奏提速的重要发力点。 整体来看，今年开年以来新增专项债发行虽较去年提速，但整体节奏并不快，弱于往年同期平均水平。“425”中共中央政治局会议强调“要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，二季度应是存量政策加速落地期；此外新增专项债发行进度还需考虑国有大行注资特别国债、超长期特别国债以及置换隐性债务再融资专项债的发行节奏，避免政府债券供给压力过于集中。