晨会纪要

核心观点： 一、产业综合组： 美股博通公司昨日公布第二财季调整后净营收150亿美元，超出分析师一致预期的149.6亿美元。公司预计第三财季营收大约158亿美元，同样略超分析师预期的157.2亿美元。同时博通预计2025财年AI芯片销售的增长势头将延续至2026财年，因为大客户在加大AI推理开支。而非AI芯片方面，公司认为销售接近谷底，但将缓慢地复苏。结合昨日意法半导体公布业绩是表示已经看到市场需求复苏迹象，业绩将上升的表态，以及近期市场传言传德州仪器（TI）拟对部分产品线于6月15日进行涨价，大概涉及3300多个料号，此次涨价平均涨幅在10%以上，更有部分料号的涨价幅度直逼40%-70%。我们认为博通公司可以代表全球HPC芯片需求，意法可以代表功率和电源管理类芯片需求，TI可以代表模拟类芯片需求，三家公司都表示了较好的需求展望，说明全球半导体行业的景气度仍在持续复苏，我们看好半导体行业相关股票后续的估值修复。 近日据美国彭博社、英国路透社等媒体报道，美国政府通知能源公司要求他们为出口至中国的乙烷申请许可证，获批后才能出口。同时报道说有一家美国企业的出口请求被美国商务部拒绝。外媒认为，美国限制向中国销售乙烷的举措可能是对中国稀土出口管控的回应。我们认为由于国内进口的乙烷主要都是来自于美国，相关供应链更改的难度较大，因此如果该事件持续，对国内乙烷裂解相关企业的业绩将产生不利影响。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、外部经济环境和政策等变化，而不如预期的可能。