青岛深度：青岛基本面再审视

引言： 青岛作为山东经济体量最大的城市，过去几年备受债券市场关注，背后原因主要在于李沧等区域，也引发了诸多担心。在化债政策的保驾护航下，城投债券依然保持金身不坏，且预计短期内也不会被打破。 而从长远来看，区域债务保障的核心仍在于自身。这也是我们时隔一年后再次审视青岛基本面的原因。近 年来凭借优越的地理位置和丰富的资源， 青岛市经济发展取得了诸多成果， 工业企业盈利能力有所恢复， 但同时青岛作为老工业化城市，叠加外部经济低迷， 产业转型之际也面临诸多挑战， 财政稳定性有所弱化，产业创税能力仍处于下行趋势中，债务负担依然是最大困扰，李沧、即墨再次曝出非标负面。 时隔一年，青岛市基本面表现如何？ 有所好转还是边际走弱？ 财政变化与债务管控如何？这将是本文将重点分析探讨的内容。 此外，我们不久前趁着出差的机会对李沧进行了草根走访，并同几家当地的金融机构进行了简单交流。李沧区的整体面貌较前几年已有了改善，但筑巢后引凤仍需当地更多的办法与手段。同业交流中，明显感觉到青岛市在全力保障李沧等区域不爆风险，无论从管理动作的到位还是真金白银的支持，全市的确做了很多工作，但另一方面，也对一些优质区域形成了拖累， 可谓“区域一盘棋” 的最佳印证。