CPI、PPI点评报告：高基数效应，PPI降幅扩张

2025 年 5 月，CPI 同比增长-0.1%，与前月持平；环比增长-0.2%，较前月下降 0.3 个百分点。居民消费品供给相对充足，CPI 增速继续低位前行。非食品消费品价格增速持续下降是当前的主要拉低因素，这主要受居民有效需求不足影响；另外，当前居民消费品制造增长较快，供给充足进一步压低了居民非食品消费品价格增速。 2025 年 5 月，PPI 同比下跌 3.3%，降幅较前月扩张 0.6 个百分点；环比下降-0.4%，降幅与前月持平，高基数效应促使 PPI 降幅进一步扩大，受国际大宗商品价格下降的输入性传导影响，反映出当前全球总需求不足，叠加国内经济结构调整继续，PPI 增速长期底部区间逗留