专题报告：美联储利率观测器的加息概率是怎么计算的？？

摘要： 美联储利率观测器（FedWatch Tool）的加息概率是市场参与者预测美联储是否加息的重要参考。加息概率是通过经济学家或者美联储官员的调查问卷获得的吗？是否存在加息概率大于50%而美联储选择不加息的可能？ 本文将详细阐述加息概率的金融原理和计算方法，拆解利率期货价格如何转化为加息概率数值的完整流程，说明其核心假设和可能存在的偏差，为市场参与者科学解读加息概率提供参考。 一、美国利率相关背景知识 1. 联邦基金利率目标区间（Federal Funds Rate Target Range） 一年8次的美联储议息会议，会后发表利率决议声明，确定本次会议是加息还是降息、或者维持不变，加息降息的这个“息”就是指的联邦基金利率目标区间，用于指导银行间隔夜准备金拆借的利率。 值得注意的是，联邦基金利率目标区间并非一个数值，而是由上限和下限组成的区间，并且区间长度固定为0.25%，例如当前的利率区间为3.50%-3.75%。 2. 有效联邦基金利率（Effective Federal Funds Rate，EFFR） 纽约联储每个交易日公布，银行间隔夜准备金拆借利率市场全部真实交易的成交量加权中位数。自2025年12月美联储降息至3.50%-3.75%后，EFFR数值在3.62%-3.64%之间小幅波动，保持在区间中线3.625%附近。 3. 30天联邦基金期货（ZQ.CME） CME芝商所上市的利率期货合约，每个月一个合约，合约到期日为自然月月末。现货标的为当月EFFR均值，据此计算期货收益，现金结算、无实物交割。例如，2026年9月30日到期的合约即为ZQ2609.CME，万得代码为FFU26E.CBT。