医药生物行业周报（26年第3周）：25Q4公募基金医药持仓分析

核心观点 本周医药板块表现弱于整体市场，医疗服务板块领跌。本周全部A股上涨1.17%（总市值加权平均），沪深300下跌0.62%，中小板指上涨0.87%，创业板指下跌0.34%，生物医药板块整体下跌0.39%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌1.11%，生物制品上涨0.07%，医疗服务下跌2.17%，医疗器械上涨0.30%，医药商业上涨4.26%，中药上涨0.89%。医药生物市盈率（TTM）38.51x，处于近5年历史估值的84.35%分位数。 25Q4公募基金医药持仓分析： 医药基金规模达到3584亿元，环比-9.0%； 医药基金医药持仓环比降低，非药基金医药持仓环比下降明显。25Q4全部基金医药持仓占比为7.97%，环比-1.71pp；其中医药基金医药持仓占比为97.45%，环比-0.14pp；非药基金医药持仓为2.94%，环比-1.34pp； 从医药持仓结构来看，225Q4持仓占比最大的子板块为化学制剂、其他生物制品；较25Q3持仓占比增加最多的子板块为中药、化学制剂，持仓占比下降最多的子板块为互联网药店、其他生物制品； 持有基金数最多的TOP3医药股：恒瑞医药(498家)、药明康德(408家)、迈瑞医疗(204家)；持有市值最大的TOP3医药股：恒瑞医药(317亿元)、药明康德(298亿元)、信达生物(167亿元)。； 加仓TOP5医药股：百奥赛图、普蕊斯、江中药业、映恩生物-B、亚盛医药-B；减仓TOP5医药股：诺诚健华-U、美好医疗、一品红、荣昌生物、舒泰神。 风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。