晨会纪要

核心观点： 一、宏观经济组： 事件： 6月16日10点国家统计局公布5月中国宏观经济数据。 评论： 5月工业增加值同比实际增长5.8%，高于预期5.7%，较4月回落0.3个百分点，但1-5月累计值仍较去年全年高0.5个百分点；5月社会消费品零售总额同比名义增长5.1%，高于预期4.9%，较4月回升1.3个百分点，1-5月累计值较去年全年高1.5个百分点；1-5月固定资产投资累计同比增速为3.7%，低于预期4.0%，较1-4月回落0.3个百分点，但较去年高0.5个百分点。 在固定资产投资中，1-5月制造业累计同比增速为8.5%，较1-4月回落0.3个百分点，且较去年低0.7个百分点；不含电力的基建投资累计同比增速为5.6%，较1-4回落0.2个百分点，但较去年高1.2个百分点；而房地产投资累计同比增速为-10.7%，较1-4月回落0.4个百分点，且较去年低0.1个百分点。 从服务业生产指数看，2025年5月当月同比为6.2%，较4月回升0.2个百分点；1-5月累计同比增速为5.9%，与上月持平，较去年高0.7个百分点。从工业企业产销率看，5月为95.9%，较4月回落1.3个百分点，而1-5月累计值为95.4%，较去年全年低1.3个百分点；5月出口交货值同比增速为0.6%，较4月回落0.3个百分点，而1-5月累计同比为4.1%，较去年全年回落1个百分点。 可见，5月工业增加值增速表现平稳，包括零售和服务的消费增速回升明显，而固定资产投资和外贸增速有所回落。从1-5月累计增速看，除进口外的主要经济数据同比增速均高于去年同期水平。2025年5月国房景气指数（图6所示）为93.7，较4月回落0.2个百分点，但较去年底回升1个百分点。70个大中城市新建商品房环比价格5月为-0.2%，较上月低0.1个百分点；二手房价格环比为-0.5%，也较上月低0.1个百分点。 从房地产资金来源看，2025年1-5月房地产开发资金来源同比增速为-5.3%，较1-4月回落1.2个百分点；其中，国内贷款同比增速为-1.7%，较1-4月回落1.5个百分点。2025年1-5月房屋新开工同比增速为-22.8%，较1-4月回升1个百分点；房屋施工面积同比增速为-9.2%，较1-4月回升0.5个百分点；竣工面积同比增速为-17.3%，较去年回落0.3个百分点；房屋销售面积同比增速为-2.9%，较1-4月回落0.1个百分点。