美股策略：“狮子之力”空袭，美股或承压

近期美股主要股指稳步回升，延续自4月初市场触底以来的修复趋势。最新美国就业数据好于预期、美国通胀率往长期目标水平回落以及中美经贸会谈有进展共同推动美股市场稳步上涨。然而，中东局势的变化压制美股市场风险偏好，限制美股进一步上涨。 在行业层面，科技行业表现靠前。中美经贸会议在伦敦举行，并就框架性协议达成共识。在更早的时候，特朗普宣布对外大幅加征关税引发科技股的剧烈回调，市场认为特朗普关税政策将不可避免提高美国跨国企业成本，因此，中美经贸关系有所进展缓解市场部分担忧，以科技企业为代表的跨国企业盈利预期改善。 另外能源行业表现强势，与中东局势紧张、国际油价上涨有关。当地时间6月12日，以色列对伊朗发动袭击，以色列和伊朗局势再度升级，国际油价进一步飙升。近期市场持续关注中东以色列和伊朗的紧张关系，国际油价由4-5月的低位开始持续上涨，能源股跟随上升。投资者相信中东冲突规模一旦扩大，导致霍尔木兹海峡被封锁，国际油价可能进一步攀升，能源股受益。 另一方面，对美股市场形成拖累的主要是消费行业。市场认为美国消费企业在特朗普阶段性对外加征高关税的政策下承担了大部分成本压力。5月CPI数据显示美国通胀压力放缓，虽然能源价格在4-5月份维持在低位，是缓解美国通胀的重要力量，但部分商品价格下降同样有助于减轻美国通胀压力。美国商品价格回落与关税抬高美国商品价格的共识相违背。5月美国海关关税收入飙升270%，反映出特朗普新关税的作用。投资者倾向认为商品物价没上涨是消费企业不愿承担可能失去客户的风险而贸然提价，盈利预期受损拖累消费行业表现。 总体来看，中美经贸磋商推进，而美国通胀数据回落，反映关税似乎对通胀影响有限，这为美联储提供一定的政策灵活性，有助提振美股分母端。然而，本次通胀数据或未能完全反映关税传导至物价的作用。此外，本次压低通胀的另一大助力是能源价格回落，但中东地缘局势的升温导致油价反弹，或造成后续通胀反弹。投资者更应关注美股的结构性机会，传统能源、电信服务等行业有望受益。