5月宏观数据分析：房地产销售有所回落，经济复苏动能仍待增强

我们梳理了5月国内重要的宏观经济数据，以增加对当前宏观经济运行节奏的理解。总的来说，5月宏观数据延续了2025年整体平稳，但复苏动能仍待增强；实际GDP增速强于名义GDP的特征。一方面，国内经济仍然表现出很强的韧性，工业生产强劲，促消费下消费保持较高增速；另一方面，国内经济的复苏动能仍待加强，物价指数上行乏力，房地产销售增速有所回落，出口增速下降。 因此，我们认为，需要理性客观的看待当前宏观经济，国内经济呈现出向下有底，但向上不足的态势，物价指数的压力高于实际GDP。仍待宏观政策加大支持力度，增强市场信心。尽管节奏上充满波折，2025年宏观经济和资产价格，均有望延续向上修复的整体趋势，在此过程中需保持耐心。 制造业PMI环比回升，但力度偏弱 5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月上升0.5个百分点，制造业景气水平改善。从企业规模看，大型企业PMI为50.7%，比上月上升1.5个百分点，高于临界点；中型企业PMI为47.5%，比上月下降1.3个百分点，低于临界点；小型企业PMI为49.3%，比上月上升0.6个百分点，低于临界点。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数高于临界点，供应商配送时间指数位于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。生产指数为50.7%，比上月上升0.9个百分点，升至临界点以上，表明制造业企业生产活动有所加快。新订单指数为49.8%，比上月上升0.6个百分点，表明制造业市场需求景气度回升。原材料库存指数为47.4%，比上月上升0.4个百分点，低于临界点，表明制造业主要原材料库存量降幅有所收窄。从业人员指数为48.1%，比上月上升0.2个百分点，表明制造业企业用工景气度有所改善。供应商配送时间指数为50.0%，比上月下降0.2个百分点，位于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间与上月基本持平。