晨会纪要

核心观点： 一、产业综合组： 泰凌微，主要从事无线/蓝牙等物联网用芯片，发布2025年半年度业绩预增公告。预计2025年上半年营业收入5.03亿元，同比增长37%，毛利率约50.7%，同比增加4.52个百分点。预计归属于母公司净利润9,900万元同比增长267%。从业绩增长原因看，各产品线收入均有增加，其中多模和音频产品线增幅明显，BLE产品线收入亦有较大增长。TL721X低功耗系列、TL751X高性能系列端侧AI多协议物联网无线SoC芯片，支持主流端侧AI模型，2024年底推出，2025年二季度销售额已经达到人民币千万元规模，下游主要无线音频、智能家居、智能穿戴、运动监测等。 张家港广大特材发布2025年半年度业绩预增公告，预计2025年半年度实现营业收入为25亿元，同比增加32.9%。归属于母公司所有者的净利润为2亿元左右，同比增加367.5%。扣除非经常性损益的净利润为1.95亿元，同比增加2342.8%。总体看主要风电项目风电齿轮箱零部件项目产能逐步释放，设备平均利用率大幅度提升，海上风电铸件项目产线优化、工艺降本等促使产能利用率大幅度提升，推动销售收入同比大幅度增加。由于今年风电项目招标依然较好，而且超标价格也在触底回升，因此后续行业的景气度大概率仍能继续维持改善。 汽车零部件企业，三花智控和宁波华翔公布了2025年半年度业绩公告。其中三花智控预计2025年营业收入1,50亿元–1,78亿元，比上年同期增长10%–30%。归属于上市公司股东的净利润18.9亿元–22.7亿元，比上年同期增长25%–50%。宁波华翔预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损2.7亿元–3.7亿元，上年同期盈利5.3亿元。本期业绩亏损主要原因在于欧洲业务剥离对公司一次性影响约8.98亿元，剔除该影响，上半年扣除非经常性损益后的净利润4.9~5.9亿元，同比增长5.25%—25.73%，增速中值与一季度和去年四季度相差不大。总体从两家公司业绩预告看，虽然汽车零部件下游价格压力大，但是受益汽车销量持续高增长，零部件行业仍能保持较好的盈利增长。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、外部经济环境和政策等变化，而不如预期的可能。 二、 先进制造组： 固态电池概念近期走强， 其中， 湘潭电化实现 4 连板。 梳理市场行情， 发掘行业机会， 我们发现， 富锂锰基材料是爆点之一。 富锂锰基可以让固态电池突破能量密度天花板， 被看做是固态电池的终极正极材料。 富锂锰基材料具有以下优势： 1.容量大： 可支持电动车续航突破 1000 公里。 2.成本低： 用便宜的锰替代贵金属钴、 镍， 理论成本可以直逼磷酸铁锂， 拥有巨大的降本空间。 3.适配固态电池： 未来固态电池需要能承受高电压的材料， 富锂锰基正好匹配。 4.安全性高： 相较于三元电池， 富锂锰基材料的结构更稳定， 耐撞击不易起火， 解决用户的安全顾虑。 富锂锰基材料中的锰主要是用电解二氧化锰作为原料， 这就导致对电解二氧化锰的需求量激增。 2024 年， 湘潭电化营业收入 90%以上来自电池材料业务。 公司电池材料业务主营产品为电解二氧化锰、 锰酸锂等电池材料， 产能规模位居行业前列。 2030 年电解二氧化锰总需求或达 150 万吨（2024 年全球仅 50 万吨） ， 6 年3 倍增长。 公司优势： 1. 产能与市占率： 电解二氧化锰年产能 12.2 万吨， 全球市占率约 25-30%。 2. 技术突破：与清陶能源联合开发锰基固态电池正极材料， 富锂锰基正极材料已向宁德时代、 比亚迪送样。 3. 产业链优势：控股股东湘潭电化集团掌控湖南 80%锰矿资源， 原料自给率 70%， 成本端抗波动能力强。 同时， 湘潭电化也在积极布局锰酸锂和尖晶石型锰酸锂材料业务。 近期， 公司发行 4.87 亿可转债， 投建“年产 3 万吨尖晶石型锰酸锂电池材料项目” 。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评， 存在由于经济增长、 行业竞争、 外部经济环境和政策等变化， 而不如预期的可能。