晨会纪要

【重点推荐】 宏观与策略 固定收益专题研究:债海观潮，大势研判——票息为主，积极持券 【常规内容】 行业与公司 电力设备新能源行业点评：金风科技业务海外快速增长，浙江海风产业链合资成立海工基地 商贸零售行业7月投资策略暨二季报前瞻：积极把握兼具业绩确定性及成长性的新消费标的 食品饮料行业2025年中期策略：食品饮料需求企稳，复苏迹象逐渐清晰家电行业周报（25年第27周）：二季度家电内销景气环比提升，海外家电零售表现稳健 农业行业周报:农产品研究跟踪系列报告（166）-母猪产能预计维持低波动，生猪价格支撑较强 社服行业专题:AI教育专题报告（二）-从在线教育“连接”到AI教育“重构”，探讨AI教育商业模式的演进方向 利尔化学(002258.SZ)财报点评:半年度业绩同比大幅增长，草铵膦价格有望触底反弹 工业富联(601138.SH)财报点评:预告上半年利润增长36.8%-39.1%，云计算业务营收持续高增 金融工程 金融工程日报:沪指震荡微升，封板率创近一个月新高 金融工程日报:沪指单边上行逼近3500点，光伏、AI硬件爆发 【重点推荐】 宏观与策略 固定收益专题研究:债海观潮，大势研判——票息为主，积极持券 行情回顾：6月所有债券品种收益率下行；利率债方面，6月短期限品种收益率下行更为显著；信用债方面，高等级和短期限品种信用利差走阔；违约方面，6月违约金额略有上升但整体保持今年偏低水平；海外基本面：美国服务业景气度回落，就业稳步增长；美国CPI通胀低位企稳，通胀预期保持稳定；欧日通胀进一步回落，经济景气回升； 国内基本面：基于生产法测算的月度GDP同比增速在5月份约为5.0%，较4月小幅回落0.1个百分点，持平全年经济增速目标值。其中工业、建筑业生产增速有所放缓，服务业生产增速上升。需求方面，5月国内消费增速明显上升，投资、出口增速有所下行，国内经济增长动能从出口与投资更多地转向了消费。高频跟踪来看，2025年6月国信高频宏观扩散指数B季节性回落，表现基本持平历史平均水平，指向国内经济增长动能运行稳健；价格方面，6月国内CPI同比或小幅上升，PPI同比降幅或继续扩大；货币政策：二季度货币政策例会明确延续适度宽松基调，强调加强逆周期调节，灵活把握政策力度与节奏； 热点追踪：次贷危机后中国投资效率衰减，可持续增长依赖于投资与消费比例的协调平衡； 大势研判：上半年经济企稳的主要动因是政府加杠杆，预计下半年贸易战不确定依然存在，我国政策应对以稳为主，降准降息可期，可以通过拉长久期、下沉信用增厚收益； 证券分析师：赵婧（S0980513080004）、季家辉（S0980522010002）、李智能（S0980516060001）、田地（S0980524090003）、董德志（S0980513100001） 【常规内容】 行业与公司 电力设备新能源行业点评：金风科技业务海外快速增长，浙江海风产业链合资成立海工基地 国信电新观点：1）今日金风科技在投资者互动平台表示，公司秉承“以本土化推进国际化”的宗旨，积极拓展国际市场。此前公司披露１-5月全资子公司金风国际实现营业收入71.9亿元，同比增长96％；实现净利润9.33亿元，同比增长182％（以上财务数据来自公司公告，均为未经审计数据）。2）日月股份、东方电缆与浙江能源集团下属企业成立浙江海风装备基地。3）南方电网阳江三山岛海上风电柔性直流输电工程（陆上工程）佛山段开工建设，标志着广东阳江地区海风集群外送工程稳步推进。 投资建议：推荐风电出口与海风产业链标的：金风科技、日月股份、时代新材、东方电缆、大金重工。风险提示：国内外海上风电开发进度不及预期；海外风机需求不及预期；行业竞争加剧；贸易壁垒加剧；原材料价格大幅上涨。