晨会纪要

核心观点 一、 宏观经济组： 事件一： 7 月 13 日上午中国海关总署公布 6 月中国外贸数据。 评论一： 以美元计， 中国 6 月出口同比增速为 5.8%， Wind 预期为 3.2%， 前值（5 月） 为 4.8%；进口增速为 1.1%， Wind 预期为 0.2%， 前值为-3.4%； 6 月贸易顺差为 1148 亿美元，是历史次高， 仅低于今年 1 月份的 1385 亿美元， Wind 预期为 1112 亿美元， 前值为 1032 亿美元。 以人民币计， 中国 6 月出口同比增速为 72.3%， 前值为 6.3%； 进口增速为 2.3%，前值为-2.1%； 以人民币计算的增速略高于以美元计价的增速， 说明人民币汇率较去年同期略有贬值。 出口按国家分类， 以美元计算出口增速， 对美出口从 5 月-34.5%回升至 6 月-16.1%；对欧盟出口从 5 月 12.0%上落至 6 月 7.6%； 对日本出口从 5 月 6.2%小幅回升至 6月 6.6%； 对东盟出口从 5 月 14.8%回升至 6 月 16.8%。从累计同比看， 以美元计算， 上半年中国贸易总额同比增长 1.8%， 较前五个月回升 0.5 个百分点。 其中， 进口同比增速为-3.9%， 较前五个月回升 1 个百分点； 出口增速同比增速为 5.9%， 较前五个月回落 0.1 个百分点。 出口累计增速按国家分类， 东盟为我国第一大贸易伙伴， 出口同比增长 13.0%， 较前五个月高 0.8 个百分点； 欧盟为我国第二大贸易伙伴， 出口增速为 6.6%， 较前五个月高 0.2 个百分点%； 美国为我国第三大贸易伙伴， 出口增速为-10.9%， 较前五个月低 1.2 个百分点； 韩国作为第四大贸易伙伴， 出口增速为-2.0%， 较前五月低 0.7 个百分点； 日本作为第五大贸易伙伴， 出口增速为 4.8%， 较前五个月高 0.4个百分点。 从出口分类上看， 前 6 个月， 以美元计， 机电产品出口增速为 8.2%， 较前五个月高 0.1 个百分点； 而高科技产品出口增速为 6.4%， 较前五个月高 0.3 个百分点。其中， 上半年集成电路出口金额同比为 18.9%， 较前五个月高 1.4 个百分点； 家电出口金额同比为 0.2%， 较前五个月低 2 个百分点； 汽车包括底盘同比为 8.2%， 较前五个月高 2.9 个百分点。 事件二： 7 月 13 日 15 点中国人民银行公布 6 月中国金融数据。 评论二： 从存量上看， 6 月 M2 同比为 8.3%， 是 2024 年 3 月以来的新高， Wind 预期为 8.1%， 前值（5 月） 为 7.9%； M1同比为 4.6%， 是 2023 年 5 月以来的新高， Wind 预期为 2.7%， 前值为 2.3%； M1 与 M2 之差为-3.7%， 是 2021 年 7月以来的新高， 较上月回升 1.9 个百分点， 表明资金流动速度大幅度加快。 6 月社融同比为 8.9%， 是 2024 年 2月以来的新高， Wind 预期为 8.8%， 前值为 8.7%； 社融与 M2 之差为 0.6%， 较前值回落 0.2 个百分点， 表现资金需求增速略低于资金供给。 从增量上看， 6 月社融增量为 4.2 万亿元， 预期为 3.7 万亿元， 前值为 2.3 万亿元。 与去年同期相比， 同比增 9008亿元； 其中政府债券增 5072 亿， 贷款增 1070 亿元， 企业债券增 313 亿元， 非标减 184 亿元。6 月银行信贷增量为 2.24 万亿元， Wind 预期为 1.84 万亿， 前值为 6200 亿。 与去年同期相比， 同比增 1100 亿元，其中居民增 267 亿元： 中长期增 151 亿元， 短期增 150 亿元； 企业增 1400 亿元： 中长期增 400 亿元， 短期增 4900亿元， 票据减 3716 亿元， 非银增 391 亿元。 6 月银行存款增量为 3.21 万亿元， 前值为 2.18 万亿元。 与去年同期相比， 同比增 7500 亿元， 其中居民增 3300亿元， 企业增 7773 亿元， 非银减 3400 亿， 财政存款减 7 亿元。 6 月 M2 同比有所上升， 而 M1 同比回升幅度较大， 远高于预期， 与 M2 的“剪刀差” 大幅缩小； 社融存量同比略有上升， 略高于预期； 从存量上看， 金融数据有较大幅度的改善。 从同比增量上看， 社融主要表现为政府债券和企业贷款； 6 月信贷同比增量表现也较好， 居民和企业的银行信贷均由负转正， 其中居民短期和企业中长期增量提升较快； 居民和企业存款同比也大幅度增加， 反映经济活跃程度的增加。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评， 存在由于经济增长、 行业竞争、 销售不及预期等变化， 而不如预期的可能