2025年6月价格数据点评：CPI同比再度转正，破局PPI下行兼顾扩内需与反内卷

事件：2025年6月，全国居民消费价格（CPI）同比0.1%（前值-0.1%），环比-0.1%（前值-0.2%）；工业生产者出厂价格（PPI）同比-3.6%（前值-3.3%），环比-0.4%（前值-0.4%）。上半年，全国居民消费价格累计同比-0.1%，工业生产者出厂价格累计同比-2.8%。能源和大宗商品价格边际回升推动CPI上涨强于季节性，核心 CPI持续改善居民需求或有所好转。2025年6月CPI同比上涨0.1%，由负转正；环比降幅收窄0.1个百分点至-0.1%。CPI同比、环比双双改善，一方面受到极端天气因素影响，食品价格表现强于季节性（近五年环比均值为0.12%），对CPI拖累减轻；另一方面还受国际油价回暖以及大宗商品价格走高带动，6月能源价格环比降幅收窄1个百分点至0.7%，对CPI环比拖累较上月减少0.08个百分点，金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨39.2%和15.9%，合计影响CPI同比上涨约0.21个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI边际改善，同比增长0.7%，较上月提升0.1个百分点，创近14个月以来新高，环比与上月持平，或受促内需相关政策持续显效带动，居民部门需求有所修复。 服务价格同比保持较快增长，服务业供需有所改善。6月服务价格同比和环比均与上月持平，同比增长0.5%，环比增速为0%。从同比来看，八大类核心服务中，家庭服务增长1.7%、教育服务增长1.2%，旅游和医疗服务增长0.8%，均保持较快增速。从环比来看，毕业季房屋租赁需求有所增加，房租价格上涨0.1%；旅游受出行淡季影响环比下降0.8%，是本月制约服务价格进一步改善的主要因素。 食品价格季节性回落，但受高温、降雨较常年同期偏多影响，环比跌幅弱于季节性，对CPI同比回升提供支撑。受天气转暖蔬果大量上市影响，食品价格环比跌幅走扩0.2个百分点至-0.4%，但降幅小于季节性水平0.5个百分点；同比下降0.3%，降幅较上月收窄0.1个百分点。其中，受部分地区暴雨天气、伏季休渔期等因素影响，鲜菜、水产品供应有所减少，环比价格均上涨0.7%，涨幅均高于季节性水平。牛肉价格同比结束28个月连续下降，转为上涨2.7%；猪肉价格同比下降8.5%，为连续上涨后首次转降。 除食品外其他核心商品价格环比均有所回落，衣着、家用电器等同比仍保持较快增长。6月消费品价格环比降幅收窄0.2个百分点至-0.1%；同比下降0.2%，跌幅较上月收窄0.3个百分点。从核心商品各分项表现看，考虑618购物节以及近期外卖商战影响，除家用器具外其他8大类核心商品环比价格均有所下降，其中交通工具类降幅最大，较上月下降0.4个百分点。此外，酒类价格下降1.7%，或受近期中央强化八项规定纪律要求有关。从同比来看，今年以来促消费政策效应持续显现，文娱耐用消费品、家用纺织品和家用器具价格同比分别上涨2.0%、2.0%和1.0%；汽车价格降幅逐步收窄，燃油小汽车和新能源小汽车价格本月同比分别下降3.4%和2.5%，降幅分别为近28个月和26个月最小。